martes, 28 de julio de 2015

B&H vs VALUE (round final)

La anterior entrada despertó la curiosidad del amigo Roberto Carlos que me propuso realizar un buen ejercicio. Por un lado parece claro que el hecho de pagar dividendos es peor desde el punto de vista fiscal respecto a no repartirlo y vender una porción cuando necesites efectivo; pero por otro lado la estrategia Value tiende a rotar valores de forma más frecuente que la B&H, hecho que perjudica fiscalmente.

Así que la estrategia Value, sobre el papel, tiene una componente fiscal positiva (menor reparto de dividendos) y una fiscal negativa (mayor rotación de activos). El ejercicio propuesto era “simplemente” evaluar cual de las dos era más potente.

Y claro… cuando se junta un gallego profundo (Roberto Carlos) con otro de vocación (yo), la “discusión” cuestionó absolutamente todo y acabamos olvidando completamente el objeto de la misma. A favor indicar que el objetivo se amplió notablemente. En contra decir que cómo buen gallego, si alguien nos pregunta cuál es la respuesta a la pregunta original, responderemos al unísono: “depende”.

Os describo brevemente lo que hicimos y voy directamente a “nuestras” conclusiones, que serán discutibles y seguramente discutidas.

El método seguido fue el siguiente:

1.- Crear una hoja de cálculo en la que se calculase el capital disponible año a año durante 30 largos años, a partir de: un capital inicial de 100.000 euros, una TIR promedio anual bruta, una rentabilidad por dividendo bruta, el pago correspondiente de impuestos por los dividendos, una tasa de rotación y su pago correspondiente de impuestos por la rotación.

2.- Escoger algunas carteras representativas de la estrategia “Value” y de la estrategia “B&H”. Esta fue una de las dificultades y posiblemente lo más cuestionable del análisis efectuado.

  •  Como carteras Value, consideramos las nuestras particulares (en mi caso sólo la parte de RV pura), la cartera modelo de la OCU y los fondos de Bestinver.
  • Como carteras B&H consideramos una cesta de acciones españolas Ibex 35 (Abertis, Enagás, Gas Natural, Mapfre, Repsol y Telefónica) y también en modo simplificado la acción de Coca Cola.

3.- Tratar de averiguar las TIR brutas de cada una de las carteras escogidas. Esta tarea fue compleja, porque cada uno da los resultados de su forma y manera.

lunes, 20 de julio de 2015

B&H vs VALUE (round II)

En la anterior entrada repasábamos las diferencias y los parecidos de las dos estrategias. También se generaba un interesante debate en la sección de comentarios. Creo que el tema da para un poco más, así que continúo con este “segundo round”.

Decíamos ayer que las dos estrategias tienen algunos parecidos (ambas son siempre-alcistas) y varias diferencias (mayor rotación en la “value”, mayor dificultad en la “value”, mayor concentración por países en la “B&H”).

En el debate posterior destacaría tres temas. Voy con ellos:


1.- Sobre las estrategias mixtas:

Yo defiendo que las estrategias a mitad de camino no funcionan.

Os pongo un ejemplo de estrategia empresarial: la fabricación de automóviles. Tienes la estrategia de diferenciarte en producto y hacer el mejor coche ó la estrategia de diferenciarte en precio y hacer los coches más baratos.

Los que compiten en la primera estrategia (ser el mejor) son los fabricantes de Aston Martin, Rolls Royce, Ferrari ó en menor gama BMW y Mercedes. Aquellos que buscan hacer el mejor coche… cuyos compradores pagan un plus de precio por la marca. En esta estrategia el producto es el rey.
Los que compiten en las segundas estrategias (ser el más barato) son los Toyota. Aquellos que buscan dar una calidad aceptable a un precio bajo para lo que se ofrece. La mejor calidad/precio. En esta estrategia las economías de escala y el volumen de ventas son las reinas… aquello que te permite rebajar tus costes y entregar una mejor calidad a un precio más barato que tus competidores.

Luego hay otros fabricantes que pelean por un nicho de mercado. Por ejemplo Volvo que busca identificarse con la seguridad.

lunes, 6 de julio de 2015

B&H vs VALUE

En la comunidad que se está formando entre todos los blogueros y lectores se suele hablar de la estrategia B&H como si estuviese en contraste con la estrategia Value.

Hace un tiempo escribí un artículo sobre el B&H en el que exponía mi respeto por esa forma de inversión, pero alertaba –como siempre- de que en bolsa sólo puede ponerse el dinero que NO SE VA A NECESITAR EN EL FUTURO, ya que esa estrategia es muy dura psicológicamente y sospecho que hay mucha gente novata siguiéndola que tiene en mente comprar una casa en unos años o tener un par de hijos  ó… y que necesitará ese dinero dentro de un tiempo. Eso puede “romperle” y es un mensaje de peligro que lanzo continuamente.

Pero esa advertencia vale lo mismo para el B&H que para el Value. ¿Cuáles son las diferencias de ambas estrategias?. Debatamos un poquito sobre ambas.


1.- Definamos en primer lugar las dos estrategias:

Estrategia B&H: compras valores de alta rentabilidad por dividendo y no los vendes nunca.

¿Nunca?... bueno solamente en caso de que los fundamentales de la acción varíen sustancialmente como consecuencia de un cambio disruptivo de la tecnología ó del mercado que haga peligrar el futuro a largo plazo de la acción. Pero NO se vendería en caso de que la empresa atravesase un bache y cayese el beneficio o el dividendo. Ese sería un motivo para acumular más pensando que los directivos conseguirán a medio/largo plazo rescatar a la empresa y volver al crecimiento sostenido por encima de la inflación. Sería una época de “rebajas”.

El seguidor más representativo de esta estrategia diría que es Warren Buffet. Compra una acción y se sienta durante años y años en ella. Sus principales posiciones nunca cambian significativamente.

Estrategia Value: compras valores que consideras infravalorados y con un buen margen de seguridad. Cuando consideres que se aproximan a su valor real los vendes y rotas el importe a otros valores que estén infravalorados (siempre se encuentran).

Los fondos de inversión más exitosos son seguidores de esta estrategia: Paramés con su Bestinver, Magallanes, Metagestión, etc… también siguen esta línea de inversión –con notable éxito- los de la Organización de Consumidores y Usuarios que seguimos algunos.


2.- Parecidos:

Las dos estrategias son “siempre-alcistas”. Los dos están prácticamente invertidos permanentemente. Al menos los que las sigan de forma fiel. Así que efectivamente lo que afirmaba en mi anterior artículo sobre la dureza psicológica de la estrategia B&H realmente debería aplicarla a ambos tipos de inversión. Considero la renta fija/depósitos/liquidez como una forma de “protección” frente a una sobre-exposición a la bolsa. Pero eso debe aplicar a los dos tipos de estrategias.

miércoles, 1 de julio de 2015

PSICOLOGÍA Y BOLSA

Siempre he estado de acuerdo con la línea de pensamiento que afirma que las actitudes de cada persona frente a lo que les acontece, constituyen la diferencia fundamental entre la gente que tiene éxito en la vida y las que no lo tienen.

Un paso previo a esta línea de pensamiento es determinar qué es el éxito para cada persona. Para unos será tener dinero, para otros será tener amor, para otros dedicarse a la profesión que uno ama, para otros sacar adelante un proyecto empresarial, para otros ver crecer a sus hijos en un ambiente sano, etc… y para la mayoría será una mezcla equilibrada de todo lo anterior.

Pero sea cuál sea el éxito para cada uno, estoy firmemente convencido de que mucho más allá de la suerte, lo que es más determinante para alcanzar lo que uno se propone son las actitudes con las que afrontamos los avatares de la vida.

Y una de las formas más clásicas de tener una actitud que nos aleje de nuestras metas es echar la culpa a los demás, en lugar de analizar nuestro propio comportamiento ante lo que nos ocurre y pensar qué otras actitudes podemos tomar para superar las adversidades.

Sin embargo esta actitud de echar la culpa a los demás está tremendamente extendida en nuestro mundo.

Los chavales, ya desde pequeños sueles decir “he sacado un 7” ó “me han suspendido”. Pensadlo. Cuándo sacan una buena nota lo “han conseguido ellos”… es gracias a su esfuerzo. Cuándo sacan un suspenso “ha sido otro el que se lo ha puesto”… no ha sido por falta de esfuerzo. No se preguntan si han podido esforzarse más, no se preguntan si han hecho ejercicios de refuerzo, no se cuestionan lo que hicieron para tratar de resolver sus dudas… no… la culpa es del profesor que no se explicó bien.

En la empresa si se pierde cuota de mercado es culpa de la feroz competencia. Y si se gana cuota es mérito del equipo. Es igual que los niños con los exámenes. ¿Y qué hay del producto?. ¿Son los costes suficientemente bajos como competir en condiciones?. ¿Qué hay del plan de marketing?. ¿La fuerza de ventas es la adecuada?. ¿Hemos establecido una relación de confianza con nuestros clientes?. Igualito que los niños: “he sacado un 7” y “me han suspendido”.

domingo, 21 de junio de 2015

¿EL CUENTO DE LA LECHERA?

En los comentarios de la anterior entrada ponía una tabla en el que partiendo de dos datos (porcentaje de ahorro sobre el salario y rentabilidad por encima de la inflación) se obtenía año a año la cobertura de gastos que se lograba con la rentabilidad obtenido (que no incluye sólo dividendos). Esa cuenta suscitaba algo de debate.



Voy a desarrollarlo un poco expresando en primer lugar el funcionamiento de la misma para que todos puedan construirla.


1.- Funcionamiento de la tabla.

  • Primera comuna: número de año.
  • Segunda columna: salario neto anual ingresado en la unidad familiar.
  • Tercera columna: ahorro neto anual. Esta es la primera de las variables que hará que esta tabla no le valga a todo el mundo. En mi supuesto pondré una capacidad de ahorro del 30%, que es lo que puse en los comentarios de la anterior entrada.
  • Cuarta columna: capital al inicio del año.
  • Quinta columna: rendimiento obtenido en el año. Esta es la segunda de las variables. Yo he supuesto en este ejemplo un rendimiento por encima de la inflación del 8%. El rendimiento que he puesto es por tanto el 8% del capital inicial del año más el 8% de la mitad del ahorro de dicho año (he supuesto que el ahorro es más ó menos lineal en el año, que se invierte y que por tanto aproximadamente se saca el 8% de la mitad de dicho ahorro… ó el 4% del total).
  • Sexta columna: capital a final del año = capital inicial + ahorro del año + el rendimiento del año.
  • Séptima columna: cobertura de los gastos = (rendimiento obtenido en el año ) / (salario neto anual – ahorro neto anual)… ó lo que es lo mismo, es el porcentaje de los gastos de casa anuales que son cubiertos  por la revalorización de la cartera.
  • Octava columna: Meses = (rendimiento obtenido en el año ) / ((salario neto anual – ahorro neto anual)/12)… ó lo que es lo mismo, es el número de meses de los gastos de casa que son cubiertos por la revalorización de la cartera.



2.- Entradas de datos

lunes, 8 de junio de 2015

CADA AÑO UN MES MEJOR

Acabo de terminar de leer dos libros de Robert Kiyosaki: “Padre rico, padre pobre” que llevaba algún tiempo queriendo leer y “El juego del dinero”, que viene a ser una extensión del primero.

Los clásicos ya sabréis que Kiyosaky es el autor de la expresión “la carrera de la rata”. Creo que la mitad del éxito de Kiyosaki se debe a haber creado esta nueva expresión para un viejo concepto de sentido común. El otro 50% de su éxito se debe a que es un extraordinario vendedor.


Los libros son recomendables, aunque en mi modesta opinión, tienen conceptos muy acertados y otros muy errados. Considero que los libros de estos grandes vendedores hay que leerlos con un fuerte espíritu crítico: abierto a las ideas, pero sabiendo que en muchas ocasiones sólo te están enseñando el lado amable de las cosas.


1.- La idea genial

Kiyosaki realiza la cuenta de pérdidas y ganancias y el balance de situación de cada uno de nosotros. En la primera pone “ingresos” y “gastos”. De la diferencia de ambos está el ahorro que alguien puede tener. En la segunda pone a la izquierda lo que denomina “activos”, según él bienes que producen ingresos pasivos y a la derecha los “pasivos”, según él bienes que consumen ingresos.

No es técnicamente “activos” y “pasivos” como se conoce en contabilidad. Así que para no confundir les llamaré “bienes productivos” y “bienes consumidores”.

(Pensamiento al margen: tengo claro que esto que estoy haciendo de “rebautizarlo” es un error para el 90% de las personas… Kiyosaki sabe lo que es un activo y un pasivo… y aún así prefirió utilizar esos términos porque también sabe que para el 90% de las personas es más fácilmente entendible y así VENDE más libros. Y esa es su profesión).

jueves, 28 de mayo de 2015

BESTINVER: XIV CONFERENCIA ANUAL DE INVERSORES 2015 (2 DE 2)

Vamos con la segunda parte del resumen de la XIV Conferencia Anual de Inversores Bestinver. En esta entrada resumiré las notas que me tomé con los comentarios de los gestores sobre empresas y sectores. Ya os adelanté que se habló menos de empresas que en años anteriores, pero en fin… lo que tengo anotado es lo que os cuento a continuación.

Aviso: el que vaya a tomar una decisión de inversión basándose en estos comentarios, que antes de hacerlo vea los vídeos al respecto que están circulando por la web. Yo puedo haberme equivocado en alguna interpretación (aunque os aseguro que pongo lo que he entendido).

Empiezo por los comentarios sobre sectores:

Banca: los balances de la mayor parte de las entidades los consideran saneados (no de todas).

Petróleo: ellos ven interesante fijarse en el precio al que se equilibra los presupuestos generales del Estado de los países productores de petróleo. Tienen 3 ó 4 empresas en el fonod internacional vinculadas al petróleo. Se hundió, luego recuperó bastante y ahora las ven más caras que baratas.

Sector eléctrico en Alemania (RWE/EON): No les gusta.

Farmacéuticas: conocen algunas, aunque no todas. Ya no están tan baratas. Dan la idea de que se les ha pasado el momento.


Continuemos con los comentarios sobre empresas:

Rolls Royce: afirman que una de las cosas a las que prestan mucha atención es al curriculum del equipo directivo; a sus experiencias anteriores. Ponen a Rolls Royce como un ejemplo de dicho conocimiento (en el sentido de que les gusta).

BMW: hablando de lo beneficioso que es el tipo de cambio contra el euro en las empresas exportadoras, afirman que esperan un crecimiento en sus cifras del 30%.

martes, 26 de mayo de 2015

BESTINVER: XIV CONFERENCIA ANUAL DE INVERSORES 2015 (1 DE 2)


Para los supersticiosos, la última conferencia anual de Paramés fue la número 13. En esa ocasión el auditorio del Palacio de Congresos estaba lleno a reventar… lío en el parking, comienzo con 10 minutos de retraso para esperar a los que estaban atascados, no había un sitio libre, etc.

En la conferencia de este año no hubo tanto éxito como el anterior (previsible), aunque sí que hubo suficiente aforo. Así a ojo, diría que se consiguió un aforo cercano al 80% del auditorio. No está nada mal.

1.- Vuelta a los principios.

El acto me gustó menos de lo habitual debido a que se habló menos de empresas concretas y mucho de los principios del “value investing” y del proceso de renovación de los gestores estrella. Lo “tradicional” era hacer una ponencia estándar de poco más de media hora, presentación de alguna inversión particular y pasar de inmediato a un largo turno de preguntas que en su inmensa mayoría versaban también sobre empresas particulares.

Ayer la parte general se extendió mucho más de lo habitual y más de la mitad de las preguntas trataron sobre el cambio de equipo. Por eso me gustó mucho menos. Porque yo voy allí para oír hablar sobre empresas y no para oír hablar sobre un problema que tuvo lugar hace un año y sobre el que ya se ha hablado y escrito más que suficiente. Creo que sí se le debía prestar atención al tema, pero no cómo para estar tanto tiempo.

En cualquier caso, el mensaje que se transmitió, aunque repetitivo fue correcto; el que tenían que dar.


miércoles, 13 de mayo de 2015

ALTERINVER

Simplemente indicaros para todos los que os interesasteis por el sector metalúrgico y minero, que desde el blog de Alterinver se están analizando las principales empresas del sector. Lo he recomendado en Google+ que es la red social que más suelo usar.

De momento ya han visto a Arcelor Mittal, Vale y Rio Tinto. En breve caerá BHP Billiton, empresa que muchos lleváis en cartera. De momento su conclusión con las tres que llevan analizadas es que Rio Tinto se lleva el gato al agua.

Pero ya advierten que queda BHP Billiton… y me da que su conclusión va a ser que en esta guerra de precios que se vive en el sector, BHP Billiton es la que mejor está preparada para resistirla. Sin embargo también estoy seguro de que concluirán que Rio Tinto también estará ahí pisándole los talones a BHP. Anticipo, igual equivocadamente, que se quedará en una guerra de dos.

Yo en su día hice un análisis “de andar por casa” de Arcelor, Rio Tinto y BHP Billiton. Nada que ver con sus completísimos análisis. Es apabullante la gran cantidad de datos que aportan y los completísimos análisis que hacen. Las conclusiones parece que van a ser similares, pero me tranquiliza enormemente ver que estos monstruos están llegando a similar conclusión (aparentemente) con muchísima más información contrastada.

No dejéis de visitar el blog. Una fenomenal web con completísimos análisis abiertos al público, con análisis sectoriales, comparaciones con competidores, análisis de costes de las materias primas y/o proveedores que puedan afectar significativamente a los negocios. En definitiva, un grandísimo blog que es atendido por 4 analistas que es de lo mejor que me he encontrado en la web.

Aprovecho también para agradecerles que me hayan incluido en la selecta lista de blogs recomendados junto a gigantes de la talla de Academia de Inversión o Invertir Bolsa y Dinero.


Sed buenos… si podéis,

domingo, 3 de mayo de 2015

SELECCIÓN DE VALORES - marzo 2015

Está ya actualizada la pestaña “Selección de Valores” con los datos de los informes trimestrales de los fondos, de cierre del primer trimestre 2015. Como anunciaba en la anterior entrada he realizado algunos cambios sobre esta ya tradicional entrada.

Los explico a continuación. Aviso que hay alguno más de los que anuncié en la pasada entrada.


1.- Fondos seleccionados:

Sigo los dos fondos más representativos (ibéricos e internacionales) de las gestoras: Bestinver (sin cambios), Metagestión (sin cambios), Aviva (entra el fondo europeo) y Magallanes (los dos nuevos).

Salen EDM y Gesconsult.


2.- Umbral de selección:

En los fondos ibéricos sólo considero los valores españoles que estén dentro de las 5 primeras posiciones. Por tanto elimino los valores portugueses y los que están en las posiciones 6 a 10. Sólo indicaré un valor en la posición 6 a 10 si hay otro de los fondos que sitúa el mismo valor en la posición 1 a 5.

En los fondos internacionales sólo selecciono los valores en euros (eliminando España y Portugal), dólares y libras. Por tanto no considero Asia, ni Sudamérica, ni Japón, ni valores Coreanos…

También realizo un corte más exigente: sólo los 4 primeros valores (como en la cartera de Warren Buffet dónde uso idéntico criterio).


jueves, 23 de abril de 2015

COMENTARIOS SOBRE FONDOS

Se acerca el momento de la publicación de los informes trimestrales de los fondos. Habitualmente los gestores tratan de estirar al máximo el plazo legal para presentarlos a la CNMV para reducir el impacto de los copiones como yo. En una semana finaliza el mes de abril y para entonces tendrán que estar disponibles en la CNMV.

En esta entrada voy a hablar de 3 cosas que me han llamado la atención en los fondos que sigo, durante esta primera parte del año: Bestinver, Magallanes y un cambio de jugadores en mi método.


Vamos por partes:

1.- Bestinver:

Sabéis que sigo desde hace muchos años a la gestora del grupo Acciona. Paco García Paramés y su equipo construyeron una hoja de éxitos y un fondo de autor con resultados envidiables. También tenían sus errores, pero claro, el único que no los tiene es quien no se arriesga.

El año pasado vivieron la tormenta perfecta: los gestores se marcharon de la entidad por desavenencias sobre el futuro de la firma. Una crisis que muy posiblemente fue provocada por un error estratégico en la gestión de la crisis por parte del Grupo Acciona: necesitaban caja y pusieron el cartel de “Se vende” a la firma… y la carne es débil, el caramelo goloso y los gestores tenían “sus” sueños.

Y cuando a los gestores les dicen que no van a convertirse en co-dueños de la firma surge la crisis.

Me llamó mucho la atención el caso por lo que tiene de miga de gestión empresarial. Creo que da para un caso de negocio de los que se estudian en los MBAs… es más creo que ya está dando para dos casos. He pasado ya por cuatro escuelas de negocio y os aseguro que tiene mucho más juego este caso que muuuuchos de los que se ven allí. Supongo que habrá que lo esté escribiendo.

miércoles, 15 de abril de 2015

BHP BILLITON, RIO TINTO Y ARCELOR MITTAL

Esta entrada tiene sentido para el que se haya leído la anterior y sus comentarios, dado que se habló bastante sobre BHP Billiton, Rio Tinto y Arcelor Mittal.

Me pedían dos lectores (diría casi foreros) que compartiese los números que me salían. Así que allá van:

1.- Advertencias:

Antes de nada: los datos de Arcelor y Rio Tinto los he sacado de la OCU. Eso me da confianza en que están contrastados. Tened en cuenta que cuando hablan de BPA (beneficio por acción) suelen considerar exclusivamente beneficio corriente… es decir NO tiene en cuenta beneficios extraordinarios ni tampoco impuestos. Además cuando habla de dividendo no suelen contar los pagos en papelitos (scrip), salvo que la política de amortización de acciones compense la dilución.

En cambio los datos de BHP Billiton los he sacado de la página de Morningstar y he tenido alguna dificultad con eso de los ADR, etc… además supongo que no se tratará de beneficio corriente sino de beneficio neto. Por tanto por ahí puede haber algo de distorsión en los números.

Adicionalmente indicar que a cada acción le he metido una moneda diferente: libras para Rio Tinto, dólares para BHP Billiton y euros para Arcelor.

Lo de la moneda no debe ser algo que nos distorsione el análisis, ya que lo que prima es dónde venden las empresas y en qué moneda tiene que pagar sus costes. El tipo de cambio del país en el que cotizan no es lo relevante. El que no lo crea que se lea el comentario al respecto que hice en la anterior entrada.


2.- Datos:

lunes, 6 de abril de 2015

MOVIMIENTOS RECIENTES

En el pasado mes de marzo he tomado la decisión de vender mis queridas BMW y cambiarlas por RIO TINTO principalmente y ENAGAS dónde he abierto una pequeña posición debido a la creciente inversión internacional. Además también he tomado la decisión de vender mis derechos de la ampliación de Telefónica que invertiré cuando reúna capital suficiente (ya sabéis que yo no hago mini-compras) en alguna otra acción.

En esta entrada trataré de explicar el porqué de la venta de BMW y de la compra de Rio Tinto. La intención no es la de que nadie siga estos movimientos, sino mostrar cómo es mi proceso de análisis y toma de decisiones.

En primer lugar pongo los gráficos a día de cierre del domingo de cada una de estas cuatro acciones. En cada gráfico está la evolución de los últimos años del beneficio por acción, dividendo por acción y la cotización anual promedio (a ojo).

El beneficio y los dividendos van con la escala de la izquierda. La cotización con la de la izquierda.

BMW:



RIO TINTO:



1.- Datos de BMW:

miércoles, 25 de marzo de 2015

ENTREVISTA 14/14


Vamos con la decimocuarta y última pregunta. Espero que os haya sido útil.

La iniciativa de esta entrevista partió de César, que ha comenzado un nuevo blog que os linko.

César ha tenido la idea de realizar una ronda de entrevistas lanzando cuestionarios a los blogueros que más le han llamado la atención. En su blog podréis ver tanto esta entrevista completa, como las que va haciendo y hará a otros ilustres blogueros. Lo considero una muy buena idea. Original y entretenida. Espero que lo disfrutéis.

Os dejo con la última pregunta:

14.               Y para terminar la pregunta del millón, ¿cuál es tu cifra? (entendiendo “cifra” como la cantidad de ingresos pasivos por la cual darías por conseguida tu independencia financiera)

Mi cifra es la que me permite amar lo que hago. Yo me siento realizado si me siento útil en mi trabajo, en mi familia, como profesor ó en mi sociedad. Soy un tío raro y seguramente rascándome la barriga me aburriría.

¿Cambiaría mi vida tener, por ejemplo, 3 millones de euros invertidos?. Algo sí que lo haría, pero no en lo más relevante. Por ejemplo, si en mi trabajo me permitiesen reducir la carga de trabajo ó disponer de 3 meses de vacaciones en lugar de uno sólo, entonces sería muy probable que lo mantuviese.


Muchas gracias por dedicar un tiempo a responder este cuestionario con el que poder conocer algo nuevo de los principales blogueros de la comunidad por la Independencia Financiera.


Sed buenos… si podéis,

martes, 24 de marzo de 2015

ENTREVISTA 13/14

Vamos con la decimotercera pregunta. Mañana la decimocuarta y última pregunta.


13.               ¿Por qué decidiste crear tu blog? ¿Qué te ha aportado en tu camino hacia la Independencia Financiera?

Lo pongo en mi primera entrada del blog: una conversación con un notario de Madrid, persona cultísima donde las haya, que me confesaba su gestión absolutamente nefasta de su patrimonio.

Me revolvía las tripas pensando… “si este tío, que tiene una de las mejores profesiones que existen está así… ¿cómo estará el españolito medio?”.

Eso fue en las navidades de 2010/2011. El 10 de julio de 2011, teniendo la idea de lo que quería contar muy clara, comencé el blog.

Al escribir todo esto veo que en los meses de Julio de cada 6 años pasa algo importante y positivo en mi vida:

o   7 de julio de 1999 compro mis primeras acciones: REE.
o   01 de julio de 2005 compro mis primeras acciones internacionales: IBM.
o   10 de julio de 2011 realizo mi primera entrada en el blog.
o   ¿Qué pasará en julio de 2017?. ¿Montaré un fondo de inversión ó una SICAV?.

Ahora en serio, comencé con una idea muy clara: formar en “educación financiera”. El proyecto realmente lo finalicé el 17 de abril de 2012. Desde entonces he añadido algunos puntos de vista adicionales, he dado un repaso al tema inmobiliario, he matizado algunas cosas como las de la diversificación, etc… pero la esencia de lo que quería contar está escrito entre julio de 2011 y abril de 2012.

Todo lo posterior es dar vueltas sobre los mismos conceptos.


Hago también un llamamiento ahora que estoy escribiendo menos debido a las clases que estoy dando: escribir un blog puede hacerse por muchos motivos, pero en todos ellos el bloguero se expone a la crítica y normalmente suele tener una motivación que busca la formación o al menos que busca compartir conocimientos y debatir. Pero es cansado y a veces puede ser desagradable. Mi petición (y no es por mi) es que los lectores agradezcan el esfuerzo que es el alimento principal del bloguero.

Lo digo porque en algunos blogs (afortunadamente no en el mío) he visto ataques furibundos a los autores. Yo puedo estar en desacuerdo con lo que el autor dice, pero desde el respeto al tiempo que se ha tomado el bloguero, le puedo realizar una crítica aportando mi punto de vista. Ser borde sobra. Aportar puntos de vista diferentes aporta. Todos somos mayorcitos.


Sed buenos… si podéis,

lunes, 23 de marzo de 2015

ENTREVISTA 12/13


Vamos con la duodécima pregunta. Mañana la decimotercera.


12.               ¿Cómo valoras el camino recorrido hasta ahora? ¿Cambiarías algo?

Lo fundamental creo que lo he hecho razonablemente bien; pero claro que cambiaría cosas.

Lo que no sé es si tendría la sabiduría para poder comprender los cambios sin haber cometido antes los errores. Es decir, creo que mis errores me han servido para aprender. Dudo que sin esos errores hubiese podido “aprehender” lo que ahora entiendo. Los errores cuestan dinero, pero a veces también valen el dinero que pagas por cometerlos.

Por mencionar algunas cosas que cambiaría y que puedan valer al novato:

1.- Habría comenzado a invertir un poco antes y sobre todo de manera más constante.
2.- Habría centrado la inversión desde el primer momento en la renta variable. Esto ahora lo tengo más claro, pero no así cuando empecé.
3.- Habría sido más cauteloso en las épocas gordas y más valiente en las depresiones. En este sentido decir que la crisis de la punto-com pasó por encima de mi; la del 2008 la gestioné bastante bien y con un poco de suerte la siguiente lo haré mejor.
4.- Me habría suscrito antes a la OCU.


Sed buenos… si podéis,

domingo, 22 de marzo de 2015

ENTREVISTA 11/14

Vamos con la undécima pregunta. Mañana la duodécima.


11.               El método de invertir para los que buscamos alcanzar la Independencia Financiera vía dividendos es el de “buy and hold” (comprar y mantener) pero ¿valorarías vender las acciones de alguna de las empresas que tienes en cartera si su cotización aumentara de forma espectacular?

Se supone que un inversor “Buy & Hold” puro compra valores sólidos y los mantiene siempre con independencia de lo que hagan las cotizaciones. Además muchos de los que siguen esas inversiones buscan empresas que tengan un buen historial de reparto de dividendos.

Es una filosofía de inversión que respeto mucho, pero yo no me considero un inversor “Buy & Hold”, sino un “value”.

Si tengo una acción que he comprado, ha subido mucho y considero que empieza a estar cara, me impaciento y busco oportunidades. Si las encuentro y la diferencia creo que me compensa pagar a Hacienda, entonces vendo y roto el valor.

El año pasado lo hice con Tubacex, en enero de este año lo he hecho con TEVA y hace nada lo he hecho con la mitad de las acciones más antiguas que tenía: BMW.

No creo que tenga sentido ahorrar el 20% sobre las plusvalías (que no sobre el valor) que hay que pagar a Hacienda y retener un valor que estás seguro de que ya no vale lo que se paga por él en el mercado.

Puesto en números: si compras algo en 100€, sube a 150€ y crees que no los vale, entonces no me importa pagar a Hacienda 10€ (el 20% del beneficio) para comprar algo que con lo que intentaré ganar otros 40€.

Respecto a la búsqueda de los dividendos, creo que es algo sano ya que se elimina la tentación de que los directivos busquen alguna compra ruinosa que alimente su “ego” a costa de la cartera de los accionistas. Sin embargo opino que lo mejor que pueden hacer las empresas con su beneficio es comprar acciones de su propia empresa y amortizarlas. Es un pago al accionista que no tributa a Hacienda y super-efectivo ya que supone que el siguiente beneficio por acción va a ser superior y con ello la cotización aumenta.


Sed buenos… si podéis,

sábado, 21 de marzo de 2015

ENTREVISTA 10/14


Vamos con la décima pregunta. Mañana la undécima.


10.               Pongámonos en el supuesto de que ya tienes tu Cartera totalmente formada ¿qué peso tendrían en ella las acciones españolas, americanas, europeas y del resto del mundo?

Esta pregunta no tiene una respuesta única que no cambie en el tiempo.

Hay muchos que tienen todo en España y que en los foros y en los comentarios de los blogs escriben que están pensando irse a Estados Unidos. Yo mismo estuve mis primeros 6 años de inversor metido sólo en España. El año pasado tenía más del 50% de la inversión en dólares y sin embargo hoy estoy más tratando de bajar la exposición al dólar, que pensando en subirla.

Hoy por hoy y siempre hablando de acciones, creo que estaría cómodo con un 30% en Estados Unidos, 30% UK, 20% España y 20% resto de Europa.

Pero igual en 6 meses te respondo otra cosa. Dependerá de la evolución de las monedas, de las cotizaciones, de la situación política de cada país y de la evolución de la economía “macro”.


Sed buenos… si podéis,

viernes, 20 de marzo de 2015

ENTREVISTA 9/14


Vamos con la novena pregunta. Mañana la décima.

9.                  ¿Cuentas ya con empresas extranjeras en tu cartera? ¿hasta qué punto consideras importante la diversificación geográfica y sectorial de tu cartera?

Mi primera acción extranjera fue IBM. La compré el 01 de julio del año 2005 por 74,8$. Desde entonces hasta ahora nunca he realizado diferenciación entre si una acción cotiza en el mercado nacional o en algún otro extranjero. Si considero que la mejor acción que conozco y puedo comprar está en España, la compro y si está fuera también.

En caso de que considere que hay dos acciones con similar potencial, entonces y sólo entonces compro la nacional. Pero en cuanto la extrajera la supera no lo dudo y entro en la extranjera.

Esto no es válido si se hacen compras de poco importe en el que las comisiones supongan un porcentaje relevante; pero en cuanto el importe sube la diferencia del importe de las comisiones –que suele ser mayor en las empresas extranjeras- se diluye.


Sed buenos… si podéis,

jueves, 19 de marzo de 2015

ENTREVISTA 8/14


Vamos con la octava pregunta. Mañana la novena.


8.                  ¿Qué número de acciones tienes actualmente en cartera? ¿Cuántas más te gustaría llegar a tener?

El grado de diversificación adecuado es uno de mis temas favoritos. Considero que el número de acciones debe variar entre un mínimo de 10 y un máximo de 20. Depende del estilo de inversión y de la experiencia acumulada. Hablo de ello detalladamente en mi blog en un par de artículos que considero de lo mejor del blog (este fue el primero y este otro una revisión del primero).

Para mi perfil -mucho más “value” que “Buy & Hold-” y experiencia -más de 15 años- tengo 10 acciones y 2 fondos. Trato de no tener menos de 10 acciones y no pasarme de 15. Soy consciente de que estoy bastante concentrado y que asumo un mayor riesgo por ello, pero es parte de mi estilo de inversión.

Posiblemente durante este año pase a tener 12 acciones, ya que cada vez veo menos claro el panorama.

Para gente que esté empezando le recomendaría que estuviese cerca de las 20 acciones. Y para un perfil puro de B&H también. Es la forma de que, (1) en el caso de un novato los errores no duelan tanto; y (2) en el caso de un B&H puro de los que no vende por no pasar por taquilla de Hacienda, que las necesarias correcciones de los valores que se ponen caros, duelan menos.


Sed buenos… si podéis,

miércoles, 18 de marzo de 2015

ENTREVISTA 7/14


Vamos con la séptima pregunta. Mañana la octava.


7.                  En base a tus experiencias como inversor ¿qué consejos darías a alguien que esté pensando en iniciarse en el camino de la Independencia Financiera?

Que comience cuanto antes, pero poco a poco. Se aprende de los errores e inevitablemente deberá cometerlos. Mejor cometerlos joven, para que cuando tenga mayor capital a gestionar cometa menos errores.

También que se busque asesoramiento independiente. En este ámbito creo que la suscripción a las revistas de inversión de la OCU tiene mucho sentido.

Un último consejo: que lea mucho. Sobre el mundo de la inversión basta con que lea 3 o 4 clásicos como “El inversor Inteligente” o los de Peter Lynch. Pero no sólo esos sino que lea libros de marketing y de estrategia empresarial para comprender la dinámica competitiva. La mejor aproximación al respecto que he visto, en libros de inversión (no de negocio) son los libros de Fisher… pero mejor aún si son puros de gestión empresarial.


Sed buenos… si podéis,

martes, 17 de marzo de 2015

ENTREVISTA 6/14

Vamos con la sexta pregunta. Mañana la séptima.


6.                  ¿Qué conocimientos tienes sobre los mercados bursátiles? ¿Cómo los has adquirido?

El mejor conocimiento lo da la experiencia. Nunca he aprendido como con las dos grandes crisis. Es la mejor escuela. Es la que te enseña a contener las emociones; las buenas en época de euforia y las malas en época de depresión. Eso es fundamental en la vida.

Además la Organización de Consumidores y Usuarios, de la que soy miembro ha influido notablemente en mi estilo de inversión. No son infalibles, pero aciertan más que fallan.

También he adquirido conocimiento leyendo a foreros ilustres. Aprendes a hacer algunos números, etc…

Y una fuente importante de conocimiento lo he adquirido con la experiencia en mi trabajo y con la formación en el Instituto de Empresa. Y no porque en el IE den cursos de inversión (desconozco si los dan); sino porque a través de la formación y de la experiencia en la empresa aprendes el verdadero significado de que no se puede valorar una empresa mirando por el retroviso (en referencia a las cuentas pasadas) sino comprendiendo las estrategias competitivas, las barreras de entrada en los negocios, las fortalezas-debilidades-oportunidades-amenazas de la empresa y del sector, etc… todo eso, que es esencialmente cualitativo, es lo que a largo plazo va a hacer que una empresa siga en pié 20 años después o quiebre. No las cuentas de este año.



Sed buenos… si podéis,

lunes, 16 de marzo de 2015

ENTREVISTA 5/12


Vamos con la quinta pregunta. Mañana la sexta.



5.                  ¿Crees que está al alcance de cualquier ciudadano de a pie?

En mi opinión el término “Independencia financiera” está cogiendo demasiada difusión. Creo que es mejor hablar de “Inteligencia financiera”.

Hay mucha gente que tiene ingresos muy justos y una familia que mantener. Esos pueden ahorrar lo justo, invertir lo justo y tienen muy lejos esa supuesta “independencia financiera”.

Además la búsqueda del dinero por el hecho de ser independiente no lo considero un bien en sí mismo. Puede ser más satisfactorio ayudar a otras personas y disfrutar con tu trabajo que esa supuesta “liberación de las cadenas”.

La parte negativa del término “independencia financiera” nos lleva a pensar en un trabajo esclavizante con el que no disfrutamos y que sólo soportamos por el dinero. No se puede vivir así durante 30 años tratando de ahorrar para ser “independiente” y eliminar tu odioso trabajo de tu vida…. para entonces tu vida habrá pasado y nada tendrá sentido.

Hay que amar lo que haces y si no te gusta lo que tienes hay que ser proactivo y tratar de cambiarlo, tratar de mejorarlo, de humanizarlo.

Lo que yo persigo con mi blog no es exactamente animar a la gente a que busque la “independencia financiera”, sino la difusión de elementales normas de sentido común que den “inteligencia financiera”. Y eso sí que está al alcance de todo el mundo y puede hacer que el futuro sea mejor.

No se puede permitir que por incultura financiera (que no está reñida con la cultura en otros ámbitos) la gente tire por el retrete sus ahorros y de paso su futuro. En eso hay mucho que trabajar en este país.

Por tanto mi respuesta es: “Hoy en día, gracias a la difusión de contenido en la web, todo el mundo tiene a su alcance obtener los conocimientos suficientes que le permitan tener “inteligencia financiera”. El conseguir o no la “independencia financiera” dependerá de las circunstancias de cada uno; pero el vivir mejor año a año está al alcance de todos”.

Sed buenos… si podéis,