sábado, 31 de mayo de 2014

ESTRATEGIA BUY & HOLD

Hoy toca hablar de la cada vez más difundida estrategia “Buy & Hold”… o lo que es lo mismo… comprar un valor y sentarte en el sofá a ver la televisión olvidándote de la cartera más que para ver cómo evoluciona. Es una estrategia que respeto enormemente.
Sin embargo, por lo que se ve en los foros, blogs y comentarios en general, creo que hay una legión de nuevos inversores –que mayoritariamente han entrado en bolsa entre el 2011 y la fecha actual- que se declaran inversores B&H sin saber muy bien el lado oscuro de dicha estrategia.
1.- ¿Cuáles son los fundamentos de este tipo de estrategia?.
El principal fundamento de este tipo de estrategia es que la renta variable es el activo que mejor se comporta en el largo plazo. Esta afirmación es algo que ha sido tratado en numerosos estudios y libros que en mayor o menor medida todos llevan a lo mismo: la renta variable es un activo de riesgo alto que a largo plazo tiene recompensa siempre y cuando el grado de diversificación sea el adecuado.
Si la diversificación no es adecuada lo anterior no vale. Entonces es una apuesta especulativa que puede salir muy bien o muy mal.

martes, 27 de mayo de 2014

¿EL TAMAÑO DE LOS FONDOS IMPORTA?

Hace poco pedía el amigo Adolfo que mirase cómo afectaba el tamaño de los fondos a su rentabilidad. Quise entender que estaba preocupado por si un fondo exitoso, léase Bestinver, que ha ganado un montón de nuevos partícipes puede ser víctima de su propio éxito porque al ganar tamaño le cueste lograr los buenos resultado de años anteriores.
Más a lo bestia y más claro: ¿debería Bestinver cerrar su fondo ibérico?.
La preguntita se las trae… he hecho unos números desde dos puntos de vista. Veámoslos:
1.- Bestinver Bolsa
Pongo la tabla con las rentabilidades del Bestinver Bolsa desde el año 2000, su referencia y el diferencial de rentabilidad que consiguen respecto a su referencia. Al lado anoto el tamaño del fondo expresado en miles de euros.
Año
Rentab. fondo
Rentab.Bechmarck
dif
tamaño
Tamaño x%
2000
13,91%
-12,68%
26,59%
10.217
9.824
2001
21,22%
-6,39%
27,61%
24.412
22.570
2002
8,25%
-23,10%
31,35%
61.449
54.628
2003
38,31%
27,44%
10,87%
211.719
180.978
2004
29,97%
18,70%
11,27%
511.605
420.502
2005
27,07%
20,56%
6,51%
931.672
736.314
2006
37,36%
34,49%
2,87%
922.997
701.402
2007
4,84%
7,18%
-2,34%
892.354
652.034
2008
-35,16%
-43,40%
8,24%
360.887
253.554
2009
34,56%
31,37%
3,19%
358.368
242.101
2010
3,68%
-15,24%
18,92%
276.692
179.734
2011
-12,66%
-16,23%
3,57%
229.070
143.076
2012
14,88%
-0,12%
15,00%
260.614
156.518
2013
29,72%
20,83%
8,89%
422.554
244.014


¿Qué es la última columna?. Se me ocurrió que de algún modo hay que considerar que los 400 millones de euros en gestión de hoy es menos que los 400 millones de euros que se consiguieron batir en 2004. Así que pensé que sería útil introducir una tasa de descuento en el tamaño del fondo del 4%. Con esa tasa de descuento estaría obteniendo que el patrimonio de hoy es similar al que se movía en el año 2009.

sábado, 24 de mayo de 2014

FUENTES DE INTERÉS



Una de las cosas que tenía pendiente era la de poner una pestaña nueva en la que pudiese poner fuentes de interés: libros que me han gustado sobre inversión, informes, blogs que conozca y sigan una filosofía similar, etc…

Más que nada porque es una forma de dar a conocer otros puntos de vista que siendo similares a los que sigo, puedan enriquecer la visión.

Llevo escribiendo de forma intermitente desde el año 2011. En 2012 y primeros de 2013 prácticamente no escribí nada. Retomé la actividad a mediados de 2013 y de momento mantengo el tirón. Pero no sé cuánto tiempo más seguiré escribiendo de forma continuada.
Mi objetivo personal está básicamente cumplido y ahora escribo por dos motivos:
El primer motivo es por lo que pueda entregar a los lectores: no espero aportar a todo el mundo, pero sí que la lectura del blog suponga alguna pequeña ayuda para varios de los lectores en forma de llevar a la reflexión o de compartir mejores prácticas... y que en algún caso, especialmente de novatos, les abra los ojos (además algún día uno de esos novatos podría ser algún hijo mío).

El segundo es puramente egoísta: escribir me fuerza a dedicar tiempo a la reflexión, me ordena las ideas y al final me ayuda a tomar decisiones personales más acertadas. Es similar a lo que dicen: enseñar algo es la mejor forma de aprender… te fuerza a prepararte mejor y acabas aprendiendo el que más.
Así que poner esta pestaña, que más de uno me había sugerido, permite que en tiempos de “sequía redactora” podáis beber de otras fuentes interesantes, sean del formato que sean.

martes, 20 de mayo de 2014

SELECCIÓN DE VALORES – actualización mayo 2014



En la actualización de los valores seleccionados del mes pasado comenté que lo hacía sin tener el detalle del informe trimestral del Metavalor FI. Sí que tenía los informes de Bestinver ; pero del Metavalor sólo disponía de la ficha, que aporta menos información.

Pues bien , a raíz de una consulta he visto que el informe trimestral ya está disponible. Así que os comento brevemente las novedades más relevantes (varias de ellas ya adelantadas en la anterior revisión) y aprovecho para actualizar ligeramente la pestaña “Selección de Valores” con estos nuevos datos.
1.- Posición de liquidez del Metavalor FI:
Se mantiene en el 12,8% (12,5% trimestre previo). Ligera reducción nada significativa.
2.- Potencial del Metavalor FI:
Reducción al 40% desde el 50% del trimestre previo. Esto sí me parece significativo y en línea con la reducción de Bestinver.
3.- Posiciones principales:
En sus primeras posiciones:
o   Baron de Ley y Miquel y Costas permanecen en las posiciones 1 y 2.
o   Altia Consultores (ojo que es un valor del MAB) sube con fuerza pasando de la posición número 10 a la número 3… y eso después de una subida del 100% en el trimestre.
o   Como consecuencia Telefónica cae de la posición número 3 a la 4.
o   Iberdrola y Enagas suben de las posiciones número 7 y 12 a las 5 y 6 respectivamente.

viernes, 16 de mayo de 2014

MI AMIGO CRISTÓBAL

Tengo un amigo que se llama Cristóbal. Me ha venido a ver y me dice que está contentísimo porque ha pasado una mala época y después de haber tomado una serie de medidas vuelve a ser admirado por sus vecinos y ha recuperado su prestigio.
-          - Cuéntame más amigo Cristóbal –le digo como siempre interesado en estas cosas de los números y los presupuestos.

-          - Pues mira en el año 2007 ganaba 159.000€ y me gastaba 139.000€, así que conseguía ahorrar 20.000€. Ahora gano 121.000€ y me gasto 161.000, así que me estoy fundiendo los ahorros a razón de 40.000€ al año.

-          Ufff… ¿y estás contento?. Yo estaría muy nervioso. ¿Cómo van tus deudas?. Recuerdo que tenías un crédito.

-           Bueno en el 2007 tenía un crédito de 382.000€… ahora tengo un crédito de 961.000€.

-          ¡¡¡ La lecheeeee !!!. Has multiplicado por más de 2 tu deuda en 7 años. ¿Y estás contentoooo?.
La verdad es que mi amigo Cristóbal me deja perplejo… en este periodo le han bajado el sueldo 20.000€, ha subido su deuda en nada menos que 579.000€, su deuda total equivale a 8 años de ingresos y no sólo no ha conseguido reducirla sino que la está aumentando a razón de 40.000€/año… y está feliz de haberse conocido.

lunes, 12 de mayo de 2014

SIGUE SIN GUSTARME LA RENTA FIJA


Hace ya tiempo que no hablo nada sobre los depósitos y la renta fija. Y es que es algo que sigue sin gustarme… cada vez menos. Pero no me ha quedado más remedio que atenderlo debido a que tengo que aplicar la venta de Tubacex.
Así que vamos al lío.

1.- Búsqueda de opciones:
Miro el panorama y me echo a temblar:
o   Entro en la página web del Tesoro público para ver si compro directamente letras del Tesoro y veo que la rentabilidad ofrecida en la última subasta es del 0,556%. Buena notica para el Gobierno, mala para mí.

o   Me meto en la página web de Rankia de los mejores depósitos en las entidades bancarias y veo que si limito la oferta a bancos que por lo menos conozca se puede obtener cerca del 2%... eso sí saltando de banco en banco, captando las ofertas promocionales y llevando a término la inversión (si sales antes da gracias si te dan algo).
Hace unos años podías llamar a un banco, decirle que querías meter un dinero en depósitos pero que ofrecían muy poca rentabilidad en la web y te ofrecían una mejora razonablemente importante. Ahora que tienen acceso a una financiación tirada de precio ni se me ocurre intentarlo… las risas las podría oír sin necesidad de tener el teléfono de por medio.

jueves, 8 de mayo de 2014

ME ESTOY QUITANDO

Domingo, 4 de mayo. Hace un año y dos días que tomé una posición decente en Tubacex, lo que para entonces pesaba un 10% de mi cartera. El pasado 19 de septiembre, cuatro meses y medio después de su compra y cuando ya había subido casi un 50%, quería venderlas y cambiarlas por otro valor (ver “El dilema de la venta de acciones”).
Sin embargo el Señor Montoro siempre pesa mucho en las decisiones de venta, por eso de no regalarle la mitad de la revalorización, así que me contuve a riesgo de perder parte de lo ganado y no vendí.
¿Ha cambiado mi decisión de querer vender el valor?
Tubacex es la posición más especulativa de toda mi cartera. Desde el pasado 19 de septiembre cuando decía que me gustaría rotarlo, el valor tuvo una caída del 15% y recientemente se ha puesto a subir como la espuma al estar en un sector caliente por la crisis Ucraniana (y que posiblemente se ponga más caliente aún). En el conjunto el valor ha subido otro 10% adicional desde ese pasado 19 de septiembre (algo por debajo del conjunto de la bolsa española).
Sin embargo el valor ha cumplido sobradamente con lo que le pedía cuando entré en el valor. Los beneficios crecen y la cotización lo ha hecho a un ritmo muy superior al del beneficio (más del 60% en un año). ¿Compraría hoy ese valor?. No. Demasiado caro y con la amenaza de “desinflarse” la crisis Ucraniana.
¿Preferiría hoy cambiarlo por otros valores?. Sí; sin dudarlo. Sin embargo el tema fiscal debemos verlo como que cada vez que damos a la tecla de “vender” el señor de Hacienda viene a visitarnos. Y eso fue lo que me freno hace ocho meses.
¿Cómo afecta el tema fiscal?

domingo, 4 de mayo de 2014

¿QUÉ HAGO CON MI DINERO?


“Debemos protegernos. Y la mejor protección es la educación financiera. Por favor, que alguien proponga la enseñanza en las escuelas de las nociones básicas de ingreso, ahorro, deuda, inversión. Los niños deben saber que el dinero no nace en los árboles  y que sus padres no pueden comprarles de todo. Hay que aprender a consumir mejor y a invertir mejor. Todo está relacionado. Y hacerlo desde el conocimiento y también la libertad.”
Lo anterior es un fragmento del libro “¿Qué hago con mi dinero?” de Martí Saballs, periodista, escritor y director adjunto del diario Expansión (no sé en qué orden). Cuando lo leí hace un par de semanas se me saltaban las lágrimas…hablaba de lo mismo que yo. Un libro muy sencillito de leer con los conceptos básicos financieros que todo el mundo debería conocer.
El caso es que tras finalizar su lectura se me ocurrió escribir al autor para pedirle permiso para hablar del mismo en el blog y citar textualmente algo del mismo. No tenía grandes esperanzas en que respondiera, pero lo hizo… y lo hizo positivamente cosa que le agradezco. También tuvo el detalle de decirme que ya conocía mi blog, cosa que no acabo de creerme del todo, pero que en cualquier caso me halaga.

jueves, 1 de mayo de 2014

SELECCIÓN DE VALORES – actualización marzo 2014


Veo en la página Web de la CNMV que los fondos que me valen de referencia han comenzado a publicar los informes trimestrales obligatorios. Los de Bestinver ya están y el Metavalor FI aún no (pero sí que está una nueva ficha del fondo con las principales posiciones a cierre de marzo). Así que aprovecho para leérmelos con detenimiento, ver los cambios más relevantes y actualizar la pestaña de “Selección de Valores”.

1.- Comienzo con la posición de liquidez.
Como sabéis no soy un seguidor estricto de la filosofía “buy & hold”, sino que trato de adecuarla a (1) el máximo riesgo que puede asumir cada uno y (2) el timing del mercado.
Eso de tratar de averiguar el timing del mercado es complicado… está claro que ya no estamos en la parte baja del ciclo, pero no está tan claro si estamos en medio de una subida o al final de un ciclo alcista. Para guiarme me fijo en lo que hace al respecto el fondo “Bestinver mixto”.
Pues bien, en el informe adecuado pone que el 39,3% del fondo está en liquidez a cierre del trimestre. Por tanto siguen aumentando liquidez. ¿Cuál es el máximo de liquidez que llegaron a tener?. Lo analicé en una serie de [entradas al respecto]… un 54,5%. Así que estamos más cerca del máximo histórico de liquidez, que del mínimo histórico (un 17%). En concreto y según mis cuentas me saldría que estamos en una “liquidez normalizada en base 100” del 54,0%.