miércoles, 29 de enero de 2014

GESTIÓN DE LA LIQUIDEZ - III


Tratemos ahora de hacer algo realmente complicado: predecir el futuro en base a lo que ha ocurrido en el pasado. Vaya por delante que lo normal es que falle. Vamos a elegir el fondo “Bestinver Mixto” ya que es el fondo que considero más representativo de la política de gestión de la liquidez por parte de Bestinver y tratemos de sacarle jugo.

¿Razones por las que cojo este fondo?: por una parte es un fondo mixto, y por tanto se hace proactivamente y de forma declarada una gestión proactiva de la liquidez. Además es un fondo “ibérico” y ya hemos visto que es donde parece que Bestinver hace una política más clara de la liquidez.
Comparemos ahora como se ha gestionado la liquidez en dicho fondo a lo largo de estos últimos 13 años con la evolución del valor del propio fondo y con el comportamiento del IBEX 35 (que aunque no sea exactamente su referencia es más ampliamente conocido por todos).

jueves, 23 de enero de 2014

GESTIÓN DE LA LIQUIDEZ - II


En la entrada anterior introducíamos el estudio sobre la gestión de la liquidez por parte de Bestinver, viendo la diferencia entre los fondos “Iberia” y los “Internacionales”. Comparemos en esta segunda entrada cómo es la política de gestión de la liquidez de los fondos “puros variable” con respecto a los fondos “mixtos”.

Comencemos viendo los datos relativos a la gestión de la liquidez de los fondos “Iberia”: el Bestinver Bolsa y el Bestinver Mixto.
1.- Gestión de la liquidez en los fondos “Iberia”:
En la ficha del “Bolsa” se indica que el fondo puede invertir “hasta un 100% en valores de renta variable nacional”, para luego matizar que incluyen a Portugal. En la ficha del “Mixto” hablan de que invierten “entre un mínimo de 30% y un máximo de 75% en valores de renta variable nacional”, para luego también matizar lo de Portugal.
Por tanto es obvio que tal y como indica su propia naturaleza, el fondo “Mixto” realiza una política activa de tratar de identificar en qué periodo del ciclo estamos y “meter más leña” a la renta variable o menos.

domingo, 19 de enero de 2014

GESTIÓN DE LA LIQUIDEZ - I


¿Podemos mejorar nuestro estilo de inversión tratando de adivinar si estamos en una fase alcista o bajista y adaptando nuestra exposición a la renta variable?.  Como sabréis los que me leéis habitualmente, defiendo un método de inversión, que renuncia a tratar de adivinar el futuro y que básicamente invierte en renta variable lo que nuestro perfil de riesgo nos permite invertir.


Pero ¿podemos tratar de adivinar en qué fase estamos y así ponderar más o menos nuestra posición en renta variable?. ¿Cómo lo hacen los grandes fondos de inversión?. ¿Nos pueden dar pistas de lo que está por venir?.
En esta serie de tres entradas os pongo las conclusiones a las que he llegado tras analizar los principales fondos de Bestinver centrándome en la gestión de la liquidez desde el año 2000 hasta la actualidad.
Como no quiero hacer entradas muy largas lo veremos a lo largo de una serie de tres, a cual más interesante. Vamos con la primera.

martes, 14 de enero de 2014

EL TIMO DE LA ESTAMPITA

Hablemos hoy sobre el denominado “scrip dividend” o “dividendo flexible”. Se trata de una moda extendida en esta última crisis de liquidez, por medio de la cual las empresas en lugar de suspender el dividendo, amplían capital y “regalan” a sus accionistas unos derechos para que estos elijan entre tres opciones: (a) convertir los derechos en nuevas acciones, (b) vender los derechos a la propia empresa y (c) vender los derechos a mercado.
Muchos piensan que esta fórmula sustituye realmente a un pago de dividendo convencional. Yo opino que esta es una nefasta forma de engañar al accionista minoritario. Vemos porqué.

1.- Veamos un ejemplo simplificado: Scripteadores SA.
Supongamos la empresa “Scripeadores SA”. Dicha empresa tiene emitidas 100 únicas acciones de 1 euro de valor cada una. No hay autocartera. 60 de esas acciones pertenecen a Juanito y 40 acciones perteneces a Pepito. Así las cosas Juanito en este momento es propietario del 60% de la empresa e igualmente Pepito es propietario del otro 40% de la empresa.
La empresa “Scripeadores SA” tradicionalmente pagaba un dividendo de 0,1€/acción. Así que Juanito estaba acostumbrado a recibir 6€ (0,1€/acción x 60 acciones) y Pepito estaba acostumbrado a recibir 4€ (0,1€/acción x 40 acciones).
Pero resulta que estamos en crisis y “Scripeadores SA” decide cambiar la política de dividendos y adoptar la modalidad del “dividendo flexible”. Para ello realiza una ampliación de capital y reparte 10 derechos entre sus accionistas Juanito y Pepito. En lugar del dividendo tradicional de 0,1€/acción a Juanito le tocan 6 derechos y a Pepito 4.

viernes, 10 de enero de 2014

TENGO UNA VACA LECHERA

Recientemente  un par de comentarios incidían en el mismo asunto: si tengo una buena empresa en cartera ¿tengo que venderla sólo porque haya subido?. ¿No me perderé una buena revalorización si la empresa sigue siendo generando beneficios crecientes?. ¿No tendría más sentido dejar correr las ganancias?.
Trataré en esta entrada de aportar mi visión en respuesta a esa pregunta. La venta de “una vaca lechera”… una gran acción que sube de valor pero que nos sigue dando leche mes tras mes.
1.- Primero lo primero: ¿Cuál es mi masa inversora?
Antes de hacerse esa pregunta, creo que es sano plantearse un par de preguntas para poder dar respuesta a la gran pregunta…:  ¿es adecuado el riesgo que estoy asumiendo?. ¿Se me "ha ido la pinza" y estoy asumiendo más riesgo del que debo?. Para poder responder a esta pregunta propongo los pasos 1 y 2 del método que propongo y que resumo en la entrada : “RESUMEN FINAL”
No es fácil responder a esta pregunta. Parece sencillo, pero no lo es. En la respuesta a esta pregunta caben múltiples factores que deben ser tenidos en cuenta. ¿Tengo personas a mi cargo?, ¿tengo un trabajo estable?, ¿trabaja mi pareja?, ¿es estable mi relación?, ¿tengo que afrontar alguna compra a corto plazo?... cuando tengas claras esas respuestas sabrás cuál es tu “masa inversora” (paso 1 del método)… es decir  lo que puedes invertir… todo lo demás déjalo básicamente en liquidez o en un fondo de dinero muy líquido.
2.- Segundo lo segundo: ¿cuál es mi riesgo máximo permitido?

martes, 7 de enero de 2014

PUNTO Y SEGUIDO EN EL BLOG

Mis queridos “inversores prudentes”, quiero hacer con esta entrada una breve reflexión sobre donde está este blog y lo que pretendo para el 2014.

Escribiré cuatro apartados breves: el primero de “agradecimientos”, el segundo de “recorrido del blog”, el tercero de “objetivos 2014” y el cuarto de “próximas entradas”.



1.- Agradecimientos:
Antes de nada quiero agradeceros a todos los lectores el haber llegado a las 30.000 páginas visitadas. Desde luego más de lo que preveía inicialmente.
Quiero agradecer el doble a los lectores que además de leer hacen algún comentario. Siempre es bueno, ya que por un lado sientes la cercanía de los lectores y por otro hacéis aportaciones que pueden enriquecer el proceso sustancialmente.
Y en especial quiero agradecer a todos aquellos que han hablado del blog en algún otro sitio. Cada vez que eso ocurre se nota en las visitas. Yo mismo he dejado alguna referencia en algún foro (creo que en tres ocasiones). Pero vosotros también lo hacéis y cada vez que lo hacéis el número de visitas se nota. Y aunque después de la avalancha inicial llega la normalización, siempre esa normalización acaba en un nivel más alto de lectores que anteriormente.
2.- Recorrido del blog:
Primera parte:

domingo, 5 de enero de 2014

LA PROACTIVIDAD

En esta entrada voy a hablar de algo atípico en el blog: la proactividad. ¿Porqué?. Pues porque estoy firmemente convencido de que las actitudes son esenciales en la vida.

He aprovechado mi estupenda semana de vacaciones de Navidad para enfrascarme en la lectura de dos libros:

1.- “Los 7 hábitos de la gente altamente efectiva” de Stephen R. Covey.

2,. “Guía de estrategias de inversión” de Peter Stanyer.
El primero me lo recomendaron en una escuela de negocios y de momento me está gustando. Habla de cosas de sentido común, como que en la vida es sumamente beneficioso para uno mismo adoptar una serie de valores y actitudes, comenzando por el hábito de ser proactivo, hacer las cosas con el objetivo de llegada en la cabeza, priorizar las tareas, etc.. Luego le añade mucha charlatanería de vendedor que quizás para determinados lectores sea útil (y que a mí no me gusta), pero en los conceptos fundamentales tiene razón y ayuda a reflexionar.
No fue un libro que buscase, pero llevando al cine a mis hijos me sobraba tiempo, pasé por un VIPS, vi el libro, me acordé de la recomendación y lo compré. Y llevando leído la mitad del libro lo recomendaría.

miércoles, 1 de enero de 2014

CIERRE DE 2013 Y PRESUPUESTO DEL 2014

Dediquemos este breve artículo a analizar los aciertos y errores del 2013, así como al presupuesto del año entrante.

La foto del presupuesto que hagamos para este nuevo año entrante será la que a final de año nos permitirá saber si hemos conseguido nuestros objetivos o si por el contrario el año ha sido malo. Es un asunto esencial en las empresas y también en las economías familiares bien gestionadas.
Breve análisis del 2013:
Como en un reciente artículo ya hice un buen análisis de lo ocurrido lamiéndome las heridas observando el largo plazo, no voy a entrar en mucho detalle sobre el cierre de este año 2013. He cerrado con un rendimiento positivo del 7,4% que siempre es bueno (es positivo y bate a la inflación), pero que resulta a todas luces escaso frente a lo ocurrido en el contexto del mercado con un Ibex que ha subido14 puntos más.
·         Aciertos del año: cumplimiento sobrado del presupuesto, reducción de la hipoteca en un 11% (fundamentalmente debido a amortizaciones anticipadas), incremento del capital disponible en un 71% (gracias al ahorro), selección de acciones en su mayoría sólidas, apuesta básicamente por el 100% en renta variable siempre respetando el “riesgo máximo permitido”.
·         Errores del año: equivocación en el “tempo” ya que en julio decidí salir de valores españoles más nerviosos hacia valores americanos más tranquilos… con lo que me perdí el rally español de verano.
Es importante hacer autoanálisis de los aciertos y errores de cada uno con objeto de aprender para el futuro… y como siempre se aprende más de los errores que de los aciertos.
Presupuesto para el 2014: