miércoles, 18 de diciembre de 2013

MILLONARIA A LOS 25 AÑOS

Me ha llamado mucho la atención un artículo que he leído en el periódico EL MUNDO. Habla de una joven que en el año 2009 tenía 25 años, estaba embarazada de 4 meses (supongo que un embarazo no deseado) y que su novio la había dejado poco después de embarazarla. Mallorquina y administrativa en una empresa.
Hasta aquí nada diferente de lo habitual… una joven madre soltera que se enfrentaba a la difícil tarea de sacar adelante a un hijo y que tuvo el coraje de defender la vida de su hijo por encima de otras consideraciones.
Esta joven jugaba a la lotería de Euromillones a través de una casa de apuestas por Internet y en ese momento tan complicado donde supongo que estaría muy agobiada, sucedió algo inimaginable: le tocó el mayor premio de la historia en la lotería…126 millones de euros.
La noticia me ha llamado mucho la atención por diversos motivos: desde la parte entrañable de la historia por sus circunstancias personales, pasando por los aciertos y desaciertos de la joven, la irresistible tentación de imaginar, la gestión que la joven hace del dinero y hasta el contraste político con otras noticias del mismo periódico. Vayamos por partes.

jueves, 5 de diciembre de 2013

FISCALIDAD A FINAL DE AÑO

Hoy vamos a tratar de dar una parte fundamental en el buen inversor prudente: la parte fiscal. Comenzaré con un asunto simple relativo a entender la diferencia entre los dos tipos de tributación que hay en Hacienda. Luego pasaré a la importancia de vigilar la antigüedad de las acciones que vendamos.

Por último explicaré un hueco que tiene Hacienda en su última vuelta de tuerca fiscal con efectos 1 de enero de 2013 y que puede aprovecharse especialmente por los que tengan marginales elevados y ahorro disponible.
1.- Tipos de tributación en el IRPF:
Como todos sabréis en la declaración de Hacienda hay dos partes claramente diferenciadas: la parte General y la parte del Ahorro.
En la parte General se suman las rentas del trabajo, los rendimientos de actividades económicas… y desde el uno de enero también las ganancias y pérdidas patrimoniales obtenidas por compra-ventas de menos de un año. Toda esa base (base imponible general) tributa en los tramos habituales según la renta que tengas y la Comunidad Autónoma donde residas.
En la parte del Ahorro tributan los rendimientos del ahorro (cuentas, depósitos, etc…), los dividendos y las ganancias y pérdidas patrimoniales obtenidas por compra-ventas de más de un año. Toda esta otra base (base imponible del ahorro) tributa a un tipo fijo del 21% (si forma parte de los primeros 6.000 € que recibimos dentro de la base del ahorro), 25% (hasta los 18.000 € siguientes) y 27% (a partir de 24.000€).

martes, 26 de noviembre de 2013

VALORACIÓN DE COCA COLA

Toca Coca Cola: la mayor compañía mundial de refrescos. Posee la marca más valorada del mundo, incluso en el perfil joven de la población. Propietaria no sólo de Coca Cola, sino también de Fanta, Sprite, Powerade y Minute Maid.
Warren Buffet lleva sentado encima de una pila de acciones de Coca Cola desde 1988 constituyendo cerca del 20% de su cartera y por tanto siendo una parte esencial de la misma. Además la empresa dedica tradicionalmente parte de sus beneficios a la recompra de acciones propias y lleva una pila de años aumentando ininterrumpidamente su retribución al accionista.
En el lado negativo tenemos un cierto ataque a las bebidas azucaradas. Nada serio todavía y a siglos de distancia de las campañas anti-alcohol o anti-tabaco que hay en la actualidad (cuyas acciones por cierto, tanto en bebidas como en tabaco, son muy rentables).
Cerró un año 2012 positivo -con Split incluído-con un aumento del 6% en el beneficio por acción con un aumento de Ventas especialmente fuerte en los países emergentes y un cierto estancamiento especialmente en Europa.
Sin embargo este año 2013 está resultando un tanto complicado. Los resultados del primer y segundo trimestre de 2013 fueron decepcionantes en el sentido de que el beneficio por acción caía (-14% en el primer trimestre y -3% en el segundo). La empresa anunciaba que estaba inmersa en una reestructuración para aumentar la productividad y así lograr el objetivo de duplicar sus Ventas en 2020 sin que se vea afectada la rentabilidad.
Y el mercado dudó:
Y como consecuencia de la bajada del beneficio por acción la cotización de la empresa cayó entre mayo y primeros de octubre un 14%. Pongo el gráfico de Invertia del último año donde se aprecia como sufrió la acción:

martes, 5 de noviembre de 2013

LOS GURÚS Y LA GESTIÓN DE LA CRISIS - II

Como os decía en el anterior artículo este año he cometido un error que hace que mi rentabilidad sea menor de lo que debería ser… ya que en julio decidí tratar de “proteger” parte de mi capital y elegí un mal camino para ello.
En lugar de vender parte de renta variable y pasarla a renta fija (es lo que debí hacer)… decidí rotar de acciones españolas más “nerviosas” a acciones más “tranquilitas”… y me equivoqué porque perdí el rally del Ibex y cogí la corrección americana.
Más me valdría haber estado quieto. Mi rentabilidad en 2013 a principios de la semana pasada alcanza una rentabilidad “escasa” para lo que hay alrededor… un 5,4% frente a un contexto del 19,4% del Ibex (del día cuando hice los cálculos).
En un año de contexto bajista un 5,4% de rentabilidad estaría fenomenal… pero en este contexto es saber que has desaprovechado una buena ocasión. Y esta evidencia sumada al artículo de la OCU que hablaba de cómo han capeado la crisis me llevó a decir… ¿cómo lo habrán hecho los demás en los que me suelo fijar?. ¿Y como lo he hecho yo frente a ellos?.
Mi sensación al ponerme a hacer números es que este año era malo, pero que en general no lo había hecho mal. Y aquí os pongo los datos en resultado absoluto, la comparativa frente a los demás y la gráfica.
Rentabilidades en valor absoluto:
Cartera
IBEX
OCU
BEST Mixto
WB
Bestinfond
2005
14,2%
18,2%
18,2%
17,8%
0,8%
28,5%
2006
18,2%
33,2%
16,5%
23,2%
24,1%
26,7%
2007
25,0%
4,4%
4,8%
4,5%
28,7%
-2,2%
2008
-26,1%
-36,8%
-29,5%
-26,2%
-31,8%
-42,1%
2009
29,7%
28,0%
16,6%
26,2%
2,7%
60,2%
2010
4,9%
-18,6%
-1,1%
2,9%
21,4%
19,2%
2011
-3,7%
-13,4%
7,0%
-9,4%
-4,7%
-10,3%
2012
16,9%
-4,7%
-7,7%
11,6%
16,8%
16,5%
2013
5,4%
19,4%
17,2%
22,1%
30,9%
30,6%
promedio
9,4%
3,3%
4,7%
8,1%
9,9%
14,1%


Diferenciales de la cartera frente a otros:

martes, 29 de octubre de 2013

LOS GURÚS Y LA GESTIÓN DE LA CRISIS - I



En esto de la inversión en bolsa me suelo fijar en los movimientos de diferente gente, los que denominaré “mis gurús particulares”: Bestinver, Warren Buffet, Carmignac y las revistas de inversión de la Organización de Consumidores y Usuarios. Con todos ellos y mi propia opinión tomo las decisiones que me parecen más oportunas en cada momento.


Pues bien he recibido el último número de la revista “OCU inversores” y me ha dado que pensar ya que hurga en la herida por la que sangro este año…
Y es que en esa revista se hace un repaso de la evolución histórica de la cartera que denominan modelo y este año he cometido un error que hace que mi rentabilidad sea menor de lo que debería ser. Hasta julio iba más o menos en línea con el Ibex, pero en julio… me equivoqué y conscientemente decidí dar un giro más conservador a mis inversiones saliéndome en varias de las acciones que tenía compradas en España y yendo a posicionarme más fuertemente en USA.
En mi descargo indicar que este giro lo hice por la “amenaza” de mi mujer de ir a comprar un terreno que le gusta mucho… lo que me hizo pensar algo así como “no creo que la bolsa vaya a caer… pero por si acaso vamos a salir de acciones como Santander o Arcelor, que son bastante arriesgadas y voy a comprar acciones más tranquilitas”. Más me valdría haber estado quieto porque me perdí gran parte del rally que ha tenido el Ibex y cogí parte de la corrección del mercado americano.
Así que he querido hacer una reflexión de cómo han capeado la crisis mis distintos gurús y luego ver cómo lo ha hecho mi cartera particular… en parte para consolarme del mal resultado de este año viendo el largo plazo donde sé que lo he hecho bien… y en parte porque igual se pueden extraer conclusiones. En este primer artículo hablemos de..
Como han ido gestionando la crisis mis diferentes “gurús”:

lunes, 21 de octubre de 2013

IBEX 10.001, BESTINVER Y LA RADIO


Ya tenemos al Ibex por encima del 10.000. Es una buena noticia que aparece en los medios en medio de un panorama que casi casi publicita que hay que invertir… Sale Emilio Botín diciendo que el momento es excelente y que llega dinero de todas partes. Salen los medios diciendo que el 40% de lo que se está manejando en la bolsa viene del extranjero (supongo que como siempre). Sale el gobierno diciendo que estamos en la senda de la recuperación…

En fin que todo nos invita a perder la prudencia y meternos hasta las trancas en bolsa.
Y en medio de ese ambiente va un servidor y el 24 de septiembre publica CRASH BURSATIL invitando a la prudencia y a valorar si nuestro nivel de inversión es el adecuado o no.
Y me llega la noticia de que los mejores gestores de fondos en España, Bestinver, el pasado 30 de septiembre dicen que como medida de PRUDENCIA reducen la exposición a renta variable en sus fondos mixtos.
Para que engañaros… me gusta haber publicado ese mensaje una semana antes de que Bestinver comunicase algo similar. En concreto Bestinver dice que en 2008 subió su exposición a renta variable al máximo permitido (en los fondos mixtos se mueven entre el 30% y el 75%) y que ahora han decidido bajar al 65%
Es decir que los de Bestinver aún no se protegen mucho ya que el “punto medio”  entre el 30% y el 75% sería del 52,5%... pero ya no están “largos a tope”. Ya es un dato.
Protejamos nuestros ahorros.
Vuelvo por tanto a hacer un llamamiento a la prudencia… no con intención de ser agorero, sino para que no se repita la historia que ineludiblemente ocurre una y otra vez… que los novatos acuden en masa cuando se abren los telediarios con las subidas en la bolsa. Y que acaban dejándose los dientes en la acera.

miércoles, 9 de octubre de 2013

UN LOCO EN EL CASINO


Sobre el tema de la diversificación he escrito largo y tendido en el blog… pero supongo que ahora tengo algo más de público que cuando empecé. Los 9 artículos publicados entre el 16 de septiembre de 2011 y el 28 de noviembre del mismo año son un buen repaso de la importancia de la diversificación.
Me voy a permitir la licencia de recomendar la lectura del artículo “CARTERAS DIVERSIFICADAS PARA EL PEQUEÑO INVERSOR” que recoge la recomendación final que hago sobre cómo se debería diversificar cuando se tiene un cierto capital. Este sería el artículo que recoge las “conclusiones”.
Para entender más en profundidad la importancia de la diversificación recomiendo leer los previos en los que repaso cómo diversifican fondos de reconocido prestigio y lo comparo con el típico comportamiento de un inversor “medio”…. para con la contraposición destacar que el pequeño inversor muchas veces se parece más a un ludópata en un casino que a un inversor de verdad.
También es gracioso y directo el de “NI USTED NI YO SOMOS WARREN BUFFET - I (la antítesis de la diversificación)”… pero igual no se entiende la importante gráfica de diversificación si no se han leído los artículos previos.

Un loco en el casino
Imaginémonos que estamos en un casino con 6 euros en el bolsillo delante de una mesa en la que se juega a adivinar cuál va a ser el resultado en el lanzamiento de un dado.
·         Si aciertas el número que sale te dan 7 euros.
·         Si fallas el número pierdes 1 euro.
Como se ve el juego está balanceado a tu favor a largo plazo (la bolsa a largo plazo también está balanceada a favor del inversor)… sin embargo es un juego arriesgado y debemos jugar tratando de minorar nuestro riesgo porque nuestro capital es pequeño.

miércoles, 2 de octubre de 2013

VALORACIÓN DE EMPRESAS

Analicemos un poco más despacio cual es la mecánica que debemos realizar para valorar una acción.
Antes de nada indicar que (1) no sigo los denominados análisis técnicos basados en pintar rayas en un gráfico histórico de cotizaciones, (2) el valor de una acción en el mercado refleja lo que el consenso del mercado estima que va a hacer esa empresa en el futuro (3) que la determinación de los beneficios futuros que vaya a tener la acción se debe basar en el conocimiento detallado del negocio de la empresa, (4) que no hay una única manera de valorar el precio de una acción ni un único resultado “seguro” y (5) que aunque se tenga acierte en el análisis, el mercado puede tardar en darnos la razón por múltiples razones.
Así pues en esta entrada voy a explicar más detalladamente qué números hago para determinar si una hipotética acción está barata o no lo está. Antes de nada vemos unos pocos conceptos muy sencillos.
¿Qué es el PER de una empresa?
El PER de una empresa es el resultado de dividir el precio al que cotiza una acción entre el beneficio por acción; ó lo que es lo mismo, el número de años que deben pasar para que la empresa genere el mismo beneficio que el coste actual de la acción (si ambos estuviesen congelados, que no es el caso).
PER = (Cotización de la acción) / (Beneficio por acción)

Las acciones con PER más altos pueden parecer más caras que las que tienen PER más bajos; sin embargo lo normal es que esas diferencias tengan su explicación.

martes, 24 de septiembre de 2013

CRASH BURSATIL

Agosto de 1998: el Ibex lleva 3 años encadenando subida tras subida, en ese tiempo ha pasado de los 3.000 puntos a valer 10.400 puntos, una espectacular subida de casi el 250%. Todo es euforia y los telediarios abren con las subidas de la bolsa. La gente acude en masa a la bolsa.
Y se desencadena la crisis rusa del 98. Los bajos precios del petróleo hacen que grandes empresas no atendiesen el pago de sus impuestos… el temor a la devaluación del rublo a un default en el pago de su deuda hundió a los mercados. En dos meses el Ibex perdió un 32% de su valor.
Historias como esta se pueden relatar cientos en el mundo de la bolsa. E incluso más graves. La crisis del 98 se supero razonablemente rápido y es muy bonita como objeto de estudio, ya que habrá muuuucha gente que en esos dos meses se vieron absolutamente expulsados del mercados ya que habían metido más dinero del que debían en bolsa.
Esa gente dormiría mal, sufriría viendo como su ambición le había jugado una mala pasada y como perdían dinero que les había costado mucho ganar. Muchos venderían con suculentas pérdidas… para ver como apenas 3 meses después el mercado volvía a estar en los mismos niveles. Pero ellos se quedaron fuera.
Crisis de las puntocom. Año 2000. En marzo teníamos el Ibex en 12.500. Comienza un leeeeento y desesperante declive que lleva al Ibex a mínimos de 5.300 puntos en octubre de 2002. Una leeeenta bajada del 60% en dos exasperantes años que expulsó a la mayor parte de los minoritarios del mercado. Pocos tuvieron el suficiente cuajo como para aguantar un chaparrón tan duradero. Y eso que no hablo de acciones particulares como Terra y compañía… donde las pérdidas fueron cercanas al 100%.
¿Y qué hay de la actual crisis?.

jueves, 19 de septiembre de 2013

EL DILEMA DE LA VENTA DE ACCIONES

Uno de los comentarios que habéis aportado al blog toca un tema interesante: ¿Cuándo vender?. Me he acordado de esa pregunta estos días, viendo como uno de los valores que tengo comprados (el menos prudente de todos) se está desmadrando hacia arriba. Analicemos ese caso que ayudará a completar la pregunta de ¿cuándo vender?.
En concreto se trata del TUBACEX. La compré el día 2 de mayo a 2,18€. Hoy día 19 de septiembre está cotizando en los 3,22€…. Es decir que en poco más de 4 meses lleva una subida del 48% ¡!!.
¿Debo vender y poner a salvo esa gran revalorización?. ¿Debo mantener la acción y dejar correr los beneficios?. ¿Debo poner un stop-loss?. ¿Cómo debo considerar el tema fiscal?. Trataremos de responder a todas estas preguntas bajo el prisma de un inversor prudente.
En primer lugar indicar que Tubacex es el valor menos prudente de mi cartera. Antes de responder a si debo o no venderlo debo pensar en los motivos por los que compré ese valor y pensar si los motivos por los que compré han cambiado o no.
¿Qué vi en el valor el día 2 de mayo cuando lancé la orden de compra a 2,18€?.
Haciendo los cálculos que ya he explicado en otras entradas, la posición que veía de Tubacex era la siguiente:

Como siempre la cotización promedio está un poco “a huevo”. De forma gráfica:

martes, 10 de septiembre de 2013

VALORACIÓN DE INTEL


A mediados de junio analicé la empresa BMW y nos salía un escenario promedio de rendimiento del 8,1%, uno optimista del 18,4% y como propietario saldría una rentabilidad del 11,3% y una rentabilidad adicional sobre beneficios retenidos del 16,2% anual. Concluíamos que BMW era una buena acción que merecía ser tenida en cuenta y no sé si por acierto o por casualidad pero desde aquello la cotización ha pegado un impulso al alza de cerca del 13%. A esto le ayuda que BMW sigue cumpliendo sus previsiones y batiendo record de ventas de automóviles…
En la misma entrada hablábamos de la dificultad de detectar una acción con este potencial cuando en el año 2009 la empresa casi entró en pérdidas, pasando de un beneficio de casi 5€ en 2007 a 0,3€ en 2009…
Y apunté a una situación parecida, salvando las distancias, para el caso de Intel. Veamos Intel.
Intel está reduciendo su beneficio desde el 2011 como consecuencia de un error estratégico y es que es el número 1 del mundo en procesadores para ordenadores, pero llega muy tarde al mercado de las tablets y teléfonos. Aparentemente ha subestimado o al menos no ha sabido triunfar en el mercado de las tablets y móviles…y eso está dinamitando sus ventas.
La dirección de la empresa se ha caído del guindo y parece que reacciona, habiéndose adjudicado un contrato con Samsung. Parece un muy buen primer paso para comerse este mercado que cuenta con la garantía de ser el mejor del mundo en el mercado gemelo destinado a ordenadores. No me cabe duda de que es una mala noticia para su competencia, que vivía muy bien mientras Intel les dejó solos en ese nicho tan jugoso.
Los procesadores para PCs suponen el 65 de las ventas y los procesadores para servidores el 20%
Con ese error estratégico el beneficio está en caída y su cotización renquea:
Poniendo los datos en forma gráfica (beneficios y dividendos en la escala de la izquierda y cotización media anual – un poco “a huevo” – a la derecha queda lo siguiente: