viernes, 30 de diciembre de 2011

BALANCE PERSONAL DEL AÑO 2011

Aunque estamos a falta de una sesión para el cierre de final del año 2011 y aunque no tendré la valoración exacta de cierre de ejercicio de los fondos hasta primeros de enero, voy a realizar ya el balance anual ya que dispongo de tiempo y los resultados no variarán de forma relevante.

Trataré de aprender con la reflexión sobre mis propias acciones: ¿he seguido el método que trato de difundir?. ¿Cuáles han sido los aciertos y los errores?. ¿Puedo aprender de los errores?. ¿Qué rendimiento he obtenido en cada apartado?. ¿Es un rendimiento aceptable en términos de rentabilidad-riesgo?

Trataré de buscar una respuesta a cada una de esas preguntas para mi propia cartera real y con ello trataré a su vez de mover a la reflexión a los lectores.

A continuación os expondré un gráfico con la evolución del IBEX 35, la evolución de mi cartera global y la descomposición de este en la parte destinada a renta variable (RV) y la parte de renta fija (RF).

Donde hablo de renta variable incluyo fondos de renta variable y acciones. Donde hablo de renta fija incluyo depósitos, fondos de renta fija, letras del tesoro y liquidez ocasional.

Pues bien expresado todo en base 100 esta es la evolución del año:



Observamos como los mercado experimentaron una fuerte subida en enero, languidecieron durante 3 meses y luego sufrieron una caída prácticamente continua hasta tocar fondo en septiembre. A día de hoy el Ibex acumula una pérdida anual del -14,0%.


¿Cómo se ha comportado mi cartera global?

lunes, 26 de diciembre de 2011

NO ME GUSTA LA RENTA FIJA

Como comentaba en la  anterior entrada, no me gusta la renta fija... Es mucho más sencillo para mi hablar de renta variable que de renta fija. ¿Por qué?.

Porque el mercado de renta fija corporativa directa está copado por las entidades financieras que lo acaparan para sí mismas vetando al particular su entrada de forma transparente y eficiente. Para invertir en renta fija corporativa el pequeño inversor está condenado a hacerlo vía fondos.

En consecuencia os hablaré de mi experiencia práctica con la renta fija siendo plenamente consciente de que tengo que mejorar mucho mi operativa y mis conocimientos sobre el mundo “seguro” de la renta fija.

En la práctica mi inversión en renta fija es como la del 99% de los españoles: depósitos, valores del estado (letras y obligaciones donde sí se han preocupado algo más de dar acceso al particular) y  fondos de renta fija.

Voy haciendo mis pinitos con la renta fija privada, hablando con algunos agentes de Banca Privada, pero de momento no deja de ser un mero picoteo de información.

También recordad que mi objetivo con el capital destinado al apartado de la renta fija no es ganar dinero, sino no perderlo. El éxito en este apartado es “simplemente” batir a la inflación.


Mi experiencia con la renta fija…

miércoles, 7 de diciembre de 2011

TEORÍA BÁSICA DE LA RENTA FIJA

Os confesaré que no me gusta la renta fija… la considero un chiringuito vetado a los inversores particulares, prácticamente cerrado para las entidades financieras y poco transparente.

Me refiero básicamente a la renta fija corporativa, la emitida por empresas privadas. Sí es fácil operar con valores del Estado...pero lo de la renta fija corporativa es otra historia.

No… no me gusta la renta fija.


Hay diferentes tipo de emisiones: pagarés de empresa (valores cupón cero al descuento de corto plazo), bonos, obligaciones, titulizaciones de activos, cédulas hipotecarias…

Diferentes plazos de vencimiento: desde el muy corto plazo (una semana) hasta plazos de hasta 30 años…

Diferente tipo de interés: fijo o variable y dentro del variable con diferentes tipologías (indexados, referenciados…).

Diferente garantía de cobro de los intereses: simples o subordinadas (con diferente prelación a la hora de cobrar los intereses, pudiendo llegar el caso de que no se cobren).

Diferente forma de cobrar: cobrando necesariamente en dinero ó convertibles y/o canjeables de forma obligatoria ó voluntaria…

Demasiadas combinaciones…demasiadas posibilidades de equivocarte a la hora de elegir un producto adecuado a lo que buscamos, para esto de la inversión “segura” de nuestro apartado de renta fija.

viernes, 2 de diciembre de 2011

LA SELECCIÓN DE ACTIVOS ES IMPORTANTE… PERO NO TANTO

¡¡¡ Eureka !!!. – dijo nuestro amigo poco-prudente Antonio. He analizado del derecho y del revés la cuenta de resultados de la empresa “Que-te-cagas” y es la bomba. Se ve que va a elevar el beneficio de forma sostenida un 20% durante los próximos 20 años… Además he realizado el análisis de la güija y me sale que hay una confluencia astral, una bandera, unos martillos y no-sé-qué-figuras-más que auguran un tramo de subida de por lo menos 4 años… Y encima en la radio un “experto” ha dicho que es la “gran tapada”…

Tengo que poner muchos huevos en este valor porque es una apuesta segura – dijo con suma convicción nuestro amigo Antonio.

Y nuestro amigo Antonio así lo hizo y puso su liquidez a “trabajar” en la empresa “Que-te-cagas”… y con ello perdió el norte de sus decisiones previas y sin haberlo valorado suficientemente sobre-ponderó la renta variable de su cartera exponiéndose a los mercado más allá de lo que su perfil de riesgo aconsejaba.

¿Quién no ha caído en esta trampa?. Llamémosle avaricia, codicia ó falta de prudencia. Llamémosle si lo prefiere “orgullo intelectual”. Un afán de querer confirmar que vemos más allá que el común de los mortales, que necesita retroalimentación poniendo dinero en la maravillosa empresa que sólo nosotros hemos sido capaces de detectar.

¿Qué ocurre si luego la empresa “Que-te-cagas” resulta un bluf?. ¿Qué ocurre si en lugar de “la gran tapada” resulta “la gran cagada” (aún recuerdo un artículo en un famoso periódico de Internet alabando el gran potencial de La Seda de Barcelona un par de meses antes del escándalo por la falsificación de cuentas, de ser imputados medio consejo de administración y de la suspensión de su cotización durante meses).

Bien, pues en ese desagradable escenario nuestro amigo Antonio se llevará dos revolcones:

lunes, 28 de noviembre de 2011

NI USTED NI YO SOMOS WARREN BUFFET – II (la antítesis de la diversificación)

La idea en esta entrada era comentar la filosofía de inversión de Warren Buffet y como liga con el método que defiendo. Sin embargo creo oportuno comenzar rompiendo por segunda vez mi intención de no hablar de la actualidad. Y lo haré para comentar lo que ha sido la reciente V invertida que han hecho las bolsas en los últimos dos meses.

Vuelvo a la vida un día en el que las bolsas se dan un ligero atracón tras casi un mes de duras caídas. Y comienzo con una autocrítica: tengo que seguir más mi propio método.

¿Porqué lo digo?. Pues porque la acumulación de trabajo y el exceso de análisis ha hecho que haya perdido una ocasión de arañar un poco de rentabilidad adicional a la cartera:

Concretamente el 30 de septiembre invertí en renta variable ya que tras las caídas del verano en renta variable, mi cartera se había desequilibrado en más de 10.000€ hacia la renta fija.

Los valores en los que invertí sufrieron unas subidas bastante importantes (+30%) haciendo que a finales de octubre anunciase en el foro en el que de vez en cuando intervengo, que me tocaba recomponer de nuevo ya que esta vez me había descompensado en el lado de la renta variable y me tocaba vender valores y meter en renta fija.

domingo, 20 de noviembre de 2011

QUE NO ME VOY....


Mis disculpas tras estos días sin publicar nada. Se ha mezclado sobredosis de trabajo con unas mini-vacaciones de 4 días con familia y a la vuelta el caos mundial de nuevo en el trabajo.


Volveré en breve.



Por cierto, un par de veces me han dicho de mover el blog a Rankia y he contactado con el administrador. ¿Alguna opinión al respecto?.

Saludos,

lunes, 31 de octubre de 2011

NI USTED NI YO SOMOS WARREN BUFFET - I (la antítesis de la diversificación)


Estudiemos la forma de inversión de uno de los hombres que más éxito ha tenido en el mundo de la inversión: Warren Buffet.

Antes de comenzar debemos presentar algo al “amigo” Warren Buffet. HE comprobado que los datos que aparecen sobre el personaje en la Wikipedia son bastante abundantes. Resumo lo más significativo del llamado “Oráculo de Omaha”:

  • Es considerado uno de los más grandes inversionistas en el mundo y es el mayor accionista y CEO de la sociedad cotizada Berkshire Hathaway.
  • Es una persona austera a pesar de ser uno de los hombres más ricos del mundo y lleva su filosofía de austeridad al mundo empresarial.
  • En la universidad conoce al evangelista del “value investing” (inversión en valor) Benjamin Graham, autor de “El Inversor Inteligente”, para el que acaba trabajando hasta su retirada del mundo de los negocios.
  • Cuando Graham se retira comienza su faceta empresarial, de gran éxito, y se alía con Charles Munger socio con el que sigue hasta la actulidad.
  • En 1965 Buffet adquirió parte de la firma textil Berkshire Hathaway  que reflotó y en la que unificó todos su negocios, cobrando creciente protagonismo el sector asegurador.
  • A partir de ahí sigue un rosario de compras de sociedades e inversiones sostenidas en el tiempo: Coca Cola, Washington Post, Mars, Wells Fargo, etc…

miércoles, 19 de octubre de 2011

LAS OTRAS DIVERSIFICACIONES: tiempo, sectores, países, monedas, etc…

Tras varias entradas disertando sobre la diversificación en número de valores y pesos toca ya hablar de otros tipos de diversificación para reducir los riesgos.

Un inversor que tenga seleccionados 10 valores bancarios no estará diversificado, otro que tenga 10 valores todos en España tampoco lo estará; incluso aquel que tenga toda su inversión concentrada en una sólo moneda tampoco estará suficientemente bien diversificado.

Aconsejo analizar la cartera y componer una tabla considerando los sectores en los que se está invertido, otra con los países y otra con las monedas. Quedaría algo así:

Sector
Peso
País
Peso
Moneda
Peso
Financiero (banca / seguros)
15,60%
España
25,6%
Propia (€)
77,6%
Consumo
17,50%
Alemania
9,1%
Libra
15,9%
Alimentación

Italia
3,0%
US dólar
6,5%
Distribución

Portugal
8,9%
Farmacia
6,50%
Francia
18,0%
Energía
18,30%
Holanda
13,1%
Quimico

EuropaEuro
52,0%
Automoción
17,70%
UK
15,9%
Industrial
5,30%
USA
6,5%
Construcción

Ocio

Telecomunicaciones
19,10%
Tecnología



miércoles, 5 de octubre de 2011

CARTERAS DIVERSIFICADAS PARA EL PEQUEÑO INVERSOR


Tras varias entradas disertando sobre la diversificación en número de valores y pesos relativos, llega la hora de realizar un balance y concretar en las recomendaciones concretas para una cartera particular de renta variable. Por supuesto entre los consejos dados hay la posibilidad de establecer estrategias mixtas.

Capitales pequeños < 50.000€

Para cantidades destinadas a renta variable inferiores a los 50.000€ la única opción de conseguir un grado de diversificación razonable es la de escoger un fondo de inversión adecuado que esté medianamente bien gestionado.

No tratemos de comprar valores directamente ya que ó resultaría una cartera tremendamente concentrada (poco prudente) ó tendríamos que trocear los valores en paquetes de 2.000€ que resultarían sangrados por las comisiones.

Si se quiere diversificar un poco más también se puede elegir más de un fondo de inversión. La clave será la selección de os mismos (ya hablaremos).

Por tanto para capitales de menos de 50.000€ sólo aconsejo una vía => (1) fondos.

Capitales de entre 50.000€ y 75.000€

Lo primero sería elegir si quieres invertir directamente o delegar esa gestión en fondos de inversión.

Si decides ir vía fondos ya tendrás la diversificación adecuada, siempre que escojas bien los fondos. Si decides invertir directamente mi consejo es que realices compras de valores individuales en paquetes de 5.000€ cada uno.

lunes, 26 de septiembre de 2011

¿SE PUEDE SER PEQUEÑO INVERSOR Y DIVERSIFICAR?


En la entrada anterior analizábamos la diversificación en número de valores y pesos de cuatro carteras reales sacadas de foros de bolsa en Internet, constantando la inconsciencia del inversor novato y la dificultad para diversificar de otros con algo más de experiencia.


¿Puede un inversor minorista con un capital “modesto” diversifcar en su cartera de renta variable?


Partamos de la base de que siempre es posible diversificar, se tenga el capital que se tenga, por medio de fondos de inversión que estén medianamente bien gestionados (no es complicado encontrarlos, aunque hay que dedicarle algún tiempo).

Pero, ¿puede diversificarse invirtiendo directamente en bolsa?.

La respuesta es que sí se puede hacer, pero para ello se debe tener un mínimo de 50.000€ invertidos en bolsa y sería altamente recomendable llegar al menos a 100.000€.

Observémosle siguiente gráfico, en donde hemos puesto los gráficos de diversificación de los fondos profesionales vistos en las entradas anteriores, y misma gráfica de tres carteras diferentes: en rojo una de 50.000€ repartidos en 10 valores, en naranja otro de 100.000€ repartidos en 20 valores y en verde otra de 200.000€ valores repartidos en 40 valores. Todos ellos del mismo valor cada uno: 5.000€, de forma que las comisiones no nos maten por el camino.


miércoles, 21 de septiembre de 2011

EL PEQUEÑO INVERSOR NO DIVERSIFICA

En la pasada entrada analizábamos la diversificación en número de valores y pesos. Veamos ahora ejemplos de carteras reales sacadas de los foros de bolsas.

Para ello he seleccionado 4 post diferentes en los que inversores particulares publicaban sus carteras en foros de Internet por donde me suelo dejar caer. Rescatemos el gráfico que sacábamos en la entrada anterior sobre la diversificación de los fondos profesionales y realicemos el mismo análisis para estas 4 carteras particulares, a los que he bautizado como “Novato”, “SemiNovato”, “Particular A” y “Particular B”:

El resultado gráfico es el siguiente:

 Je, je…. no se les ve a los particulares, ¿verdad?. Probemos a recortar y estirar la gráfica a los 15 primeros valores, de forma que veamos así mejor lo que ocurre al principio de la escala de las “x”:

martes, 20 de septiembre de 2011

DIVERSIFICACIÓN DE FONDOS DE INVERSIÓN

En la pasada entrada analizábamos la diversificación en número de valores y pesos del último informe trimestral del fondo de RV Bestinver Bolsa y realizábamos una serie de reflexiones para el inversor particular.

Vamos a avanzar viendo otros momentos y otros fondos.

¿Ha cambiado la política de diversificación del Bestinver Bolsa?


Vemos primero si la foto que hemos sacado al Bestinver Bolsa es una casualidad o no. Para ello realicemos el mismo gráfico que el hecho en la anterior entrada, pero para un informe trimestral de hace varios años. Pongamos por ejemplo el año 2006 -suficientemente distanciado de este 2011- y veamos las diferencias.

El resultado gráfico sería el siguiente:


Como podemos apreciar su política de diversificación ha variado más bien poco. Diversifican un poquito más en el 2011 que en el 2006. Son ahora por tanto un poco más cautos que en el 2006, pero muy poco más.

sábado, 17 de septiembre de 2011

DIVERSIFICACIÓN DE BESTINVER BOLSA



Vamos a analizar la diversificación -en número de valores y pesos asignados- de uno de los mejores fondos de bolsa española desde hace muchos años: Bestinver Bolsa.


Entrando en la página web de la gestora podemos ver los resultados anuales obtenidos desde el año 1998 (http://www.bestinver.es/fondoBolsa.aspx). Me gusta el hecho de dar la rentabilidad desde hace tanto tiempo y año a año en lugar de las típicas “rentabilidad total de los últimos 5 años” que suelen esconder errores del pasado.

Indica transparencia y permite ver años muy buenos y años muy malos de forma que te puedas hacer una idea de cómo son sus gestores (que en el caso de Bestinver son los mismos, aunque con alguna nueva incorporación) y de cuales han sido los años en los que sus resultados han sido decepcionantes.

Por otro lado se pueden obtener directamente el informe de cierre del 30 de junio de 2011 (http://www.bestinver.es/pdf/trimestrales/bolsa2011S1.pdf). Vamos a descargarla y a ordenar todos los valores que tienen en cartera de mayor a menor cantidad de euros invertidos, calcularemos el peso de cada valor y la suma de pesos que van acumulando los valores anteriores.

Así sacaremos una tabla como esta:

viernes, 16 de septiembre de 2011

DIVERSIFICACIÓN - NOCIONES

Describamos con un ejemplo simple, que leí hace tiempo no-me-acuerdo-donde, en que consiste la diversificación.

Ejemplo simple de diversificación: LA ISLA DEL CARIBE

Imaginemos una isla del caribe donde la mitad de los días hace un sol radiante y la otra mitad hay lluvias torrenciales. En esa isla hay dos empresas, una que vende paraguas y otra que vende sombrillas. Cuando hace sol la empresa que vende paraguas cae en bolsa un 1% y la que vende sombrillas sube un 2%. En cambio cuando llueve pasa lo contrario: la que vende paraguas sube un 2% y la que vende sombrillas baja un 1%.

Pongamos una muestra aleatoria de días de sol y lluvia en la que se cumpla el promedio de que los días de lluvia y de sol son los mismos. Y veamos como evoluciona la cotización de las empresas, así como el capital de 3 inversores: el “inversor A” que pone todo su dinero en la empresa de sombrillas, el “inversor B” que lo hace en la empresa de paraguas y el “inversor C” que reparte su dinero a partes iguales entre las dos empresas.

El resultado sería el siguiente:

jueves, 15 de septiembre de 2011

PSICOLOGÍA DEL INVERSOR y RECOMPOSICIÓN DE CARTERAS - II


En esta entrada trato de dar respuesta a la forma en que debería realizarse el punto 6 del método expuesto:

6.- Compense desequilibrios en la “ecuación de asignación de activos”. Esos desequilibrios podrán llegar por dos vías: cambios en la valoración de las carteras por el paso del tiempo ó entrada de nuevos ahorros.

¿Cada cuanto compensar desequilibrios?.

Parto de una premisa: no me gusta pagar comisiones elevadas, ni en valor absoluto ni en valor relativo. Por tanto yo no opero, ni recomiendo operar, con cantidades que sean inferiores a los 5.000€.

Si compras por ejemplo 3.000€ de un valor internacional, lo normal es que tengas que pagar unos 20€ por compra y otros 20€ por venta. Sin contar comisiones de custodia ya salen 40€ que para 3.000€ suponen un 1,3% de rendimiento para el intermediario y de coste para tu capital.

Por eso nunca opero por debajo de los 5.000€ y si puedo lo hago a cifras más elevadas para que las comisiones porcentuales sean lo menores posibles (en los ejemplos utilizaba la recomposición a partir de movimientos de 10.000€).

Fije usted cual es su “cifra mínima de inversión” para que el coste de operación (coste de fricción) no sea elevado en relación a la cantidad invertida.

miércoles, 14 de septiembre de 2011

PSICOLOGÍA DEL INVERSOR y RECOMPOSICIÓN DE CARTERAS - I


En esta entrada vamos a reflexionar sobre la psicología del inversor -que se mueve entre el miedo y la codicia- y como puede afectar al “riesgo máximo real permitido”.


Sin ánimo de repetirme, contaba en una de las primeras entradas del blog como responde el oyente promedio a las consultas típicas de programas de bolsa en la radio:


- Hola, llamé hace 3 días les dije que había comprado acciones de XXX empresa y como me ha dado miedo he vendido. Ahora veo que está en 6, 4 € y me arrepiento, ¿Qué hago?
- Uf, pues ha vencido una zona de resistencia y el programa indica compra.
- Hola, tengo acciones de XXXX a 6,4 €. Estoy desesperado porque la acción se ha ido a 5€ y no sé si comprar más o tirarme por la ventana….

El “inversor” promedio se debate entre la codicia –cuando ve que la bolsa sube y que “él se lo está perdiendo”- y el miedo –cuando ve que la bolsa baja y que pierde dinero-.

martes, 13 de septiembre de 2011

COMPENSACIÓN DE RIESGOS – y V


Reflexionemos un poco sobre el ejercicio que acabamos de realizar.

Esta sería la evolución del patrimonio de nuestros amigos, el prudente Gonzalo y el arriesgado Javier, en los dos escenarios que hemos descrito (en “V” y en “V invertida”):




El comportamiento del arriesgado Javier es más volátil, tanto en entornos alcistas como en bajistas. No puede ser de otra forma ya que invierte todo su capital disponible en renta variable.

¿Es esto malo?. No necesariamente. Únicamente en caso de que no haya valorado correctamente cual es su “riesgo máximo permitido”. Si dicho riesgo fuese de 100.000€, no podría poner ningún “pero” a su estrategia.

lunes, 12 de septiembre de 2011

COMPENSACIÓN DE RIESGOS - IV


Vamos a proceder a invertir el escenario planteado en las secciones anteriores: realicemos una simulación en la que en primer lugar se den las bajadas que hemos vivido recientemente en el mercado y después sumemos tres alzas consecutivas de los mercados de renta variable del 8%.


Escenario en “V”:

Tras realizar los números pertinentes esta sería la actuación de nuestro prudente amigo Gonzalo:

mes
IncRV
rv
Rf
Ecuación
desequilibrio
ahorro
0
0,00%
100.000
100.000
50%RV / 50%RF
0
0
may
-5,00%
95.000
100.250
49%RV / 51%RF
-2.625
1.500
jun
1,00%
95.950
100.501
49%RV / 51%RF
-2.275
3.000
jul
-11,00%
85.396
100.752
46%RV / 54%RF
-7.678
4.500
ago
-6,00%
80.272
101.004
44%RV / 56%RF
-10.366
6.000
ago'
0,00%
93.638
93.638
50%RV / 50%RF
0
0
1
8,00%
101.129
93.872
52%RV / 48%RF
3.628
1.500
2
8,00%
109.219
94.107
54%RV / 46%RF
7.556
3.000
3
8,00%
117.957
94.342
56%RV / 44%RF
11.807
14.500
3'
0,00%
113.399
113.399
50%RV / 50%RF
0
0


La cartera de renta variable iría cayendo a ritmo del mercado hasta finales de agosto, cuando los desequilibrios ya superan los 10.000€ y siguiendo el método explicado tocaría recomponer la cartera aprovechando la ocasión para invertir el ahorro.

En la recomposición venderíamos renta fija para pasarla a renta variable y aplicaríamos todo lo ahorrado a la renta variable.